本周焦点：市场宽幅震荡 恒定混合策略掘金ETF

近期大盘仍将处于宽幅震荡区间
预计三月份股市仍将维持宽幅震荡，支撑点位为2500 点附近，核心波动区
间为2700 点至3000 点。

市场下跌的风险主要包括以下几个方面：首先投资者信心受到“227”行情
的打击，对股市将更加谨慎；其次，尽管本月上调了存款准备金率0.5%，但物价
上升和投资信贷反弹的压力依然存在，1 季度末加息的预期并未得到缓解，势必
对股市造成一定的负面影响；另外，成立外汇投资公司来收紧流动性和三月超过
400 亿“小非”的减持也将对市场产生较大的压力。
但A 股长期上涨的基础并没有发生改变，包括经济的高速增长、股改所带来
的制度效应、充足的流动性以及人民币长期升值的趋势。因此，股市一旦出现较
大程度的下挫，将吸引场外资金涌入，从而对股市底部形成支撑。

恒定混合策略适宜在震荡市场中掘金
恒定混合策略是指保持投资组合中各类资产价值的比例固定，当不同种类的
资产出现变化时，资产配置相应进行调整以使组合中各类资产占比恒定。
当股市处于大幅震荡时，恒定混合策略优于买入并持有策略，并能够在买卖
差价中获利。例如，当股市处于低点时，股票资产配置比例较高，因而能在股市
上涨中获益较大；而当股市处于高点时，股票资产配置比例较低，因而在下跌中
承担的损失也较小。

适宜掘金的基金品种：ETF 基金

恒定混合策略运用在基金投资中，可以通过对基金和低风险资产的配置来获
取股市宽幅震荡中的收益。适宜选择的基金应该至少具有流动性好、交易成本低
的特点；通过对流通性和交易成本的比较，适宜选择的基金品种为ETF 基金，首
选上证50ETF。

1：通过申购赎回交易的普通开放式基金由于申购赎回费率高昂，显然不适
宜波段操作。
2：LOF 基金虽然具有低交易成本的特点，但其流动性太差，因此也不大适合
二级市场上频繁买卖。LOF 基金中除嘉实沪深300 指数流动性较好（周成交量为
2 亿分左右）外，其余基金周成交量一般都低于1 亿份。
3：封闭式基金虽然具有低交易成本的特点，但其价格不仅仅受当期净值涨
跌的影响，还受到折价率的影响，因此价格难以紧密跟踪净值表现。尤其是在股
市大幅震荡中，折价率具有加大的趋势，因此也不适合频繁的波段操作。
4：ETF 基金二级市场价格紧密跟踪净值，对股市代表性强，并且具有交易成
本低廉和流动性较好，适宜进行波段操作。具体品种上来看，华夏上证50ETF 基
金流动性最好，周成交额为15 亿元左右；而根据wind 的一致性预期，07 年PE
为24 倍，估值上并不高，为恒定混合策略中首选的基金投资品种。