1700点是不是可以进场了？现在买是不是可以赚钱了？

　　“拉长了看3—5年，现在买肯定赚钱的概率比较大。只能这么讲，没人敢保证明年赚钱，只能说是一个低风险的中长期的底部区域。”

　　11月4日，建信核心精选基金经理田擎向理财周报记者给出谨慎偏乐观的判断。

　　“这次肯定不是V形底，而是L形”

　今年股市的快速下跌何时才会到头？目前是不是底部？

　　对此，田擎认为：“无论是宏观经济还是股票市场，肯定都不是一个V形的底，而会是一个L形的底，这个底部的时间就取决于经济的走向，而且这个L也不会是一个平底，波动也会很复杂，明年出现大的投资机会的可能性比较小，很可能是经济筑底，股票筑底，横盘整理的情形。”

　　众所周知，股票市场是领先于实体经济反映的。田擎指出：“前段时间的股票下跌，恰恰反映了现在市场的共识。刚开始下跌的时候，大家对宏观经济的情况，包括调整的程度和速度，还没有达成共识，但是后来，这种调整不光超过投资者的预期甚至超过国家部门的预期，现在达成共识了，股票有可能会走稳，那么后面的趋势，主要看这种经济下滑是否会再次超预期。”

　　9月份，工业利润增长才开始变负数，整个三季度还是正的。据此，田擎估计：“整个四季度和明年一季度的工业利润都有可能是负的，那么如果是这样的话，我觉得目前的股价已经隐含了这个预期，只是要看这种负增长的幅度和延续的时间。”

　　“中性的看，在明年的三季度经济可能开始走平、趋于平稳。但是如果明年三季度继续下滑，现在的这种平衡肯定会再次被打破，而且可能都等不到那个时候，假设四季度下滑明显，明年一季度也不乐观，市场就会找一个新的平衡。”

　　据建信基金人士介绍，田擎2001年研究生毕业进入基金行业，一入市即遭遇从2200点到998点的4年大熊市，曾经做过基金经理“一哥”王亚伟的助理，田擎对熊市的感触比较深。

　　“四季度及明年一季度业绩堪忧”

　　对于上市公司未来的业绩情况，田擎认为：“三季度利润增长减速的拐点是比较明确的，甚至有下滑趋势，而且在今年四季度或者明年的一季度，后面的这种趋势可能会更加明显。”

　　田擎进一步分析认为：“从三季度来看，上市公司的存货量非常的高，有明显的增加，但是现在很多工业品、中间产品，所面临的情况不是下游的需求急剧减少甚至出现类似休克的状况，而且存货是一个高成本的存货。”

　　“在这种情况下，从短期来看，下游需求锐减，而高成本存货高企，消化存货和开拓需求的压力非常大，对企业的资产周转、现金流、成本，造成的压力非常大，所以四季度、包括明年一季度，上市公司的利润可能仍然不乐观。”

　　“仓位早就砍到最低位，风险控制放首位”

　　铁路、医药虽然抗周期，但其股价已经体现充分，不会有超额收益

　　在去年，基金经理犯的一个普遍的错误是过于乐观，而目前基金看空的声音一片，基金经理们是否犯了同样的错误而过于悲观？

　　田擎表示：“这要看基金经理各自的逻辑，并不是太悲观，而是偏谨慎。熊市肯定是要注重防御性，一方面看行业属性，比如是弱周期还是逆周期；另一方面是要看估值，股价是否已经体现了防御性。但是不能片面的强调防御性。比如铁路、医药，从行业来讲，确实具有逆周期性，但是它们的股价已经体现得比较充分，买了也不会有超额收益。”

　　“寻找被过度错杀的周期类股票，比如煤炭股”

　　“我主要从两面来看，一是在防御性行业里面找估值可能没有体现得很充分的股票，另一方面是从周期类股票中寻找被过度错杀的股票，比如煤炭股，初步来看可能是杀过头了。”

　　“钢铁跌破PB也不能买：未来两年业绩下滑非常大”

　　“钢铁行业，虽然现在大部分已经跌破了净资产，但是显然还是不安全，因为明确地知道2009年、2010年的业绩下滑还会非常大，所以不能机械地认为跌破PB就去买，还要从行业特点，结合它历史的估值水平，还有市场的短期波动、投资者心态、预期等方面来考虑。”

　　“老基金仓位早就砍到下限”

　　除了管理即将发行的建信核心精选基金，田擎还是建信优选成长(行情,净值,基金吧)基金的基金经理。

　　他表示：“我管理的建信优选成长，仓位早就砍到下限了。现在基金的仓位处于历史低水平，基金减仓的可能性比较小，股票型基金已经减不下去了，配置型可能还能减一些，除非宏观经济再出现大的问题，基金可能把能减的减下去。如果在某个季度有比较好的情况出现，没有大家想象的悲观，可能就会加几个点的仓位了，市场可能就会有一波行情。”

　　“看好煤炭、消费服务业，关注房地产”

　　对于在目前市场情况下成立的新基金，它的基金经理会采取什么样的投资策略？田擎向记者透露他看好三大行业：煤炭、消费服务业、房地产。

　　“我看好煤炭行业。煤炭价格不会像钢铁，虽然它跟油价联动，但是油价的波动跟石油期货很有关系，煤炭跟它很不一样，煤炭的运输成本很高，具有一定的区域性价格的区别；另外，虽然煤炭的市场价在下跌，但是大宗的电煤合同价还是具有一定的安全边际；再就是市场比较看空的焦煤，最近的市场价又有下跌，但是它的PE还是低于历史水平或者市场水平，这就可能有超额收益的机会在里面。”

　　除了煤炭行业外，对于传统的立足于内需的消费服务业，田擎也比较看好：“消费服务业具有防御性的特点，估值也体现了防御性，在市场急跌、系统性风险很大的时候，它们可能会跌下来，这样就提供了一些买入的机会，等回到正常水平时就会有超额收益。以现在的估值水平，可能会配置一些，比如茅台、老窖，但是大量的配置还不到时候，会把防御性股票跟现金、债券这种大类资产去比较，现在债券的收益可能更大一些，但当消费服务板块出现大的暴跌的时候，可能会加大配置的比例。”