4万亿下的基金冲动

　　上周，4万亿元以呼啸之势席卷中国经济，各经济部门在热火朝天地执行“出手要快、出拳要重、措施要准、工作要实”的刺激经济政策之时，A股也终于逆全球跌势走出平稳上涨行情。但基金经理们却并未作欢欣雀跃状，他们摇摇头，认为“4万亿元”并不足以令熊市就此反转，“但或许可以放心做底了”。

　　4万亿引发机构分歧

　“机构开始分歧。”一位基金公司主管投资的副总经理深刻感受到这两周来的变化，机构从集体悲观已经分化为一半悲观、一半乐观，而4万亿显然是重要刺激因素之一。“现在每天都看新闻联播。”一位私募基金人士紧密关注政策走向。

　　此前，机构集体悲观，普遍预期经济转好要看2010年下半年、2009年GDP将在8%以下。一般来说，股市提前反映经济走势的时间为半年，“那整个2009年大家还得继续歇菜。”“但现在不一样了。”上述副总说，经济走势的判断和4万亿元的政策刺激使得一半机构开始将经济反转点预期提前至2009年下半年，也纷纷将2009年GDP调整至8%以上。“经济找到底了，市场也就会找到底。”显然，这位副总也属于乐观派。

　　另外一半机构尚保持谨慎。一位基金公司研究员认为，4万亿元的实现周期或许慢于市场预期，同时，4万亿元中究竟有多少为新增资金，也有待观察。

　　银华基金认为，“将进一步等待更加切实有效的政策应对”。

　　基金经理开始做底

　　“政策阻止了A股的跌势，但仅仅抵消了下跌的势能，尚不足以积聚上涨的动能。”上述私募基金人士态度冷静，“但是，可以放心做底了，也可以安心选股了。”

　　上述基金投资副总也同意上述观点，“市场走稳，就不必再担心精选个股也无法抵御大盘系统下跌风险，基金经理们就开始精选股票并逐步买入了。”

　　此前，全面普跌的市场令基金经理们感觉像“站好了挨个挨耳光”，即每个行业、每只股票轮流下跌，几乎没有一个行业能够独善其身。受制于业绩排名压力的基金经理们唯一的选择即是将股票仓位降至最低，最大可能持有现金。

　　银华基金认为，尽管宏观基本面和企业盈利预测均有下行压力，但市场和经济政策仍将不时为市场注入强心针。政策与经济基本面博弈之下，市场波动性加剧将为投资者提供波段操作的机会，估值收缩趋于缓和也使投资者能够逢低买入优势企业并持有。他们建议，投资者超配盈利确定性相对较好的防御性行业和政策取向支持的重点行业。