读者来信：
江老师您好。最近市场交易较前期活跃了不少，我打算利用ETF基金或是LOF基金做几次波段操作，您看这种想法可行吗？另外，最近基金管理公司的人事变动比较频繁，这会影响基金的业绩吗？我现在持有的融通景气有一定亏损，华夏回报还可以。中信双利债券、交银增利债券是后来增持的，债券市场表现明显不如前期，是继续持有的好，还是需要调整？
本期读者来信所反映的问题具有一定的代表性。复杂环境中，求利心理的作用常常影响不少投资者的投资计划。而缺乏对市场环境及基金运做机制的正确认识，阶段性的波动又会使投资者陷入诚惶诚恐的境地。我们认为时刻保持理性的投资心态，正确判断市场变化，持有生存能力突出的基金才能有效确保投资者获得稳定的收益。
短期波动性投资操作并不适合所有人
近期受内外围环境的影响，股票市场的波动性较大，一些利用交易型基金特别是交易成本低廉的ETF基金进行波段操作的投资者大有收获。在长期缺乏投资机会，基金亏损严重的熊市环境下，这种短期的获利机会对多数投资者着实具有一定的吸引力。但这种以短线波动为主的操作方式并非适合所有的投资者。
短期的波段操作与传统的基金组合投资有所差异。传统的基金组合投资中，多数投资者因为只能对大的市场环境有个总体的判断，对于市场阶段性趋势的变化缺乏一定的判断能力，所以在总体确定权益类及固定类资产配置比例的基础上，结合不同基金品种的表现挑选出具有一定的投资价值的基金构建组合后，多数投资者会持有一段时间，期间除了会根据市场情况进行一定的调整外，频繁转换的几率较小。
而在短期的波段性操作中，投资者的投资思路基本上要以判断股指趋势的股票投资思维为主，短进短出的波段操作也有类似股票的操作手法，所以这种投资方法对投资者有着很高的要求。为更多的获得波段性的投资收益，短期投资多以最能反映大盘涨跌的ETF基金为操作对象。
在波段性投资中，择时相对合理，对小波段的把握较好，并且能够灵活各种状况的投资者无疑占据一定的投资优势，参与短线交易获利的机会相对要多，也往往会在基础市场涨跌不定的走势中有所收益。而对于缺乏一定判断能力和相机决策能力，并且对场内交易也不甚熟悉的投资者来说盲目的参与只能增加现有的投资成本。
理性看待基金业内变动
读者朋友提到的基金业内管理层大规模变动的问题也是目前市场普遍关注的一个方面。从行业层面以及一个行业未来发展的角度来看，基金业管理层的流动仍然是属于合理的范围。而具体到对该公司旗下基金业绩方面的影响则要具体分析。详细的内容可以参看德圣研究中心发表的专题性文章——《理性看待基金业高管流动》。
在此我们需要强调的是，判断基金业绩的好坏最为重要的仍然是要看基金是否具备出众的生存能力，重点在于考察基金管理者的投资运做能力，以及身处不同市场环境中的灵活应对能力。对于业内出现的波动更要保持冷静及理性的投资心态，不要因为一时的动荡改变已有的投资。
组合评估：债券基金增强组合抗风险性
我们来看一下读者的基金组合。组合中的基金品种并不多，其中的偏股基金表现虽然持续下滑，但后期增持的中信双利债券、交银增利债券收益不错，一定程度上有效减缓了组合前期的亏损程度。
债券市场经过前期的大幅上涨，近期出现回落也是一种必然的发展趋势。从中长期市场的发展来看，债券市场的运做空间要相对宽松的多，作为低风险投资产品的代表，债券基金仍然是组合中必备的品种。所以中信双利债券、交银增利债券这两只投资能力较强的债券基金建议继续持有。
另外，华夏回报的业绩表现今年以来一直表现突出，该基金的风险意识超前，在市场不同阶段均表现出较强的生存能力，可以继续保留。而相比之下融通景气这只基金无论是在业绩表现还是在投资能力上都排名靠后，即使后期能够力挽狂追也还是需要相当长的时间，所以可以考虑转换成其他品种，绩优的偏股基金或是债券货币类基金都可以考虑。而现有市场环境下，增强组合的抗风险能力仍然是组合调整的首要目的，也是基金转换时所要考虑的首要标准。
融通景气：业绩表现差强人意
融通系的基金今年以来的整体表现都较为一般，同去年相比简直是判若两人。投资策略转变不及时，盲目乐观，固守牛市思维不变，选股及择时能力不足是造成这一结果的主要原因。融通景气虽然是以行业投资为主题的基金，但在行业策略及个股的选择上却少有亮点。从不同阶段的业绩表现来看，该基金牛市环境下表现尚可，但熊市中明显落后，应对不同市场环境的生存能力有待提高。
表：融通景气近期业绩表现一览
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2008.11.25
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近一日
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近一周
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近一月
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近一季度
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今年以来
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基金净值增长率
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0.18%
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1.82%
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9.39%
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-20.37%
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-58.93%
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+/-同类型
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0.42%
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1.70%
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1.87%
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-3.68%
|
-4.65%
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+/-基准指数
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0.36%
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2.12%
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1.86%
|
3.22%
|
7.01%
|
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同类型排名
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10
|
10
|
9
|
110
|
148
|
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同类型基金数量
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177
|
177
|
173
|
170
|
177
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数据来源：德圣研究中心www.dsfof.com
中信双利债券：长期表现突出
中信稳定双利债券是一只可以打新股的一级债券基金。无论是牛市阶段还是今年以来的弱市调整阶段，该基金均表现出较强的投资能力。基金业绩表现各个阶段均表现的较为突出。而不同阶段的资产配置状况也凸显出基金把握债市机会能力较强。作为组合配置品种该基金具备一定的投资价值。
表：中信稳定双利近期业绩表现一览
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2008.11.25
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近一日
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近一周
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近一月
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近一季度
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今年以来
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基金净值增长率
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-0.29%
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-0.98%
|
0.09%
|
9.22%
|
7.62%
|
|
+/-同类型
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-0.09%
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-0.49%
|
-0.98%
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3.99%
|
3.70%
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+/-基准指数
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-0.26%
|
-0.29%
|
-1.57%
|
-1.59%
|
-6.52%
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|
同类型排名
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52
|
63
|
63
|
1
|
13
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同类型基金数量
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67
|
67
|
63
|
52
|
67
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数据来源：德圣研究中心www.dsfof.com
交银增利债券：业绩稳中有升
交银增利债券自今年成立由来，业绩表现稳中有升，对于宏观形势的准确判断以及提前进行资产方面的有效配置是其取得良好业绩的原因。交银增利债券基金经理债券投资经验丰富，投资能力较强。该基金可继续作为债券类基金配置优选。
表：交银增利债券近期业绩表现一览
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2008.11.25
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近一日
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近一周
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近一月
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近一季度
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今年以来
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基金净值增长率
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-0.29%
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-0.83%
|
0.98%
|
7.68%
|
9.58%
|
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+/-同类型
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-0.08%
|
-0.34%
|
-0.09%
|
2.45%
|
5.66%
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+/-基准指数
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-0.26%
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-0.15%
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-0.68%
|
-3.13%
|
-4.50%
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同类型排名
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50
|
61
|
40
|
3
|
2
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同类型基金数量
|
67
|
67
|
63
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52
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67
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数据来源：德圣研究中心www.dsfof.com
华夏回报：抗跌意识超前，业绩表现持续性良好
华夏系的基金今年以来的整体表现都比较突出，该系基金无论是在策略选择还是仓位控制方面都表现出很强的风险意识。华夏回报也是经历过牛熊两市不同市场阶段后业绩综合拍名仍然靠前的少数基金之一。弱市中该基金表现出较强的生存能力，而牛市中的吸金能力也不落后于同类型其它，综合来看该基金还是具有一定的投资价值，可以作为基金组合的基础配置品种。
表：华夏回报近期业绩表现一览
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2008.11.26
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近一日
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近一周
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近一月
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近一季度
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今年以来
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基金净值增长率
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0.10%
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-1.59%
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3.87%
|
-8.65%
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-26.73%
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|
+/-同类型
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-0.20%
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0.98%
|
-1.92%
|
3.56%
|
18.38%
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+/-基准指数
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-0.40%
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4.03%
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-7.30%
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12.28%
|
39.04%
|
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同类型排名
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34
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14
|
26
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22
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19
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同类型基金数量
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45
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45
|
44
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41
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45
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数据来源：德圣研究中心www.dsfof.com