一周基金仓位变动点评：基金显著增仓，但仍存有分歧

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一周基金仓位变动点评：基金显著增仓，但仍存有分歧

德圣研究中心德圣研究团队 2008-4-28 9:51:00

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[特别声明]“德圣基金投资精要”中的研究文章全部来自德圣基金研究中心的独立研究。如需转载，请注明来自www.dsfof.com

（1）本周市场期盼已久的救市政策终于出台，印花税调低引发上证指数在盘中跌破3000点后出现报复性反弹，沪深两市出现历史罕见全市场涨停。各种风格板块均大幅上涨，但在单日反弹后各板块开始出现明显分化。从本周基金仓位变化情况来看，基金平均仓位增幅明显，反弹中不少基金加大买盘，显示对后市信心增强；但同时仍有不少基金保持冷静，在反弹中选择降低仓位。

（2） 4月25日测算数据显示，平均来看，各类型基金的仓位水平均比前周有比较明显的增加。股票型基金平均仓位为80.06％，相比前周大幅上升3.05%；偏股混合型基金平均仓位77.83％，相比前周显著增加2.44%；配置混合型基金增仓最为积极，平均仓位66.2％，相比前周增加3.56%。其他基金数量较少的各类型基金，如偏债混合、转债混合等平均仓位均有不同幅度增加。虽然平均仓位增幅明显，但考虑到本周股市暴涨会使基金仓位被动上升，实际的主动增仓幅度略低。以上证指数11%的周涨幅计算，实际的仓位增幅比名义增幅要低1%左右。

（3）分析单个基金的仓位水平，本周显示增仓迹象的基金数量大增。显示仓位增幅2%以上的基金多达160只；其中54只基金仓位明显增加（仓位增幅5%以上）。如果剔除被动增仓因素，显示实际增仓的基金数量也高达118只。本周显示减仓迹象的基金很少，但也有26只基金显示仓位水平下降，其中融通系两只基金仓位降幅超过5%。

（4）本周基金仓位水平分布：重仓基金（仓位>85%）数量占比24％，相比前周大幅增加7个百分点；仓位较重的基金（仓位75%~85%）占比保持不变为33%左右；仓位中等的基金（仓位60%~75%）占比大幅减少，为27%；仓位较轻或轻仓基金占比基本不变，在15%左右。

（5）观察近几周基金仓位的变化，增仓-减仓-再增仓的反复显示基金总体上策略较为犹豫，既判断投资机会增强又担心市场进一步惯性下跌。在股指跌至3000点附近时并未看到基金开始大举建仓，说明基金整体上对于印花税下调政策出台的时机也感到意外，没有明显的先知先觉。而明确的救市政策信号出台明显增强了基金信心，导致不少基金赶于在市场大涨时追高增加仓位。

（6）在本周的报复性上涨中，多数基金仓位有所增加，显示基金对参与短线行情的热情有所增加，或是对后市看法趋好。但同时也有部分基金选择在暴涨中减仓，策略分歧明显。从代表性的基金公司看，总体而言上投摩根、嘉实、景顺等更偏做多，而南方、华夏、融通则仍偏谨慎。

（7）虽然总体上增仓是基金对后市信心增强的信号，但投资者也不应盲目乐观。其一印花税下调引起的短时暴涨同样会给基金做短线波段的机会，仓位大幅增加的基金不排除是在博短；其二部分基金增仓同时也是在调整结构的信号；如果股市的大面积暴涨继续，将会给基金提供绝好的结构调整契机，尤其是之前在下跌中难以调出的品种可以在上涨中调整。因此，后市走势必然发生分化，基本面预期下滑的板块和个股将会面临较大抛压。

（8）普涨行情中，仓位重的基金自然获益最多。但我们认为在短暂的普涨过后，基金投资者还是应该关注基金的持仓结构和持仓风格差异，大涨中净值回升最快的基金，之后也必然发生分化。

表1：股票型基金仓位测算数据

200002	长城久泰	股票型	长城基金	97.36%	95.23%	2.12%	重仓	高
510180	180ETF	股票型	华安基金	96.73%	95.46%	1.27%	重仓	高
519100	长盛100	股票型	长盛基金	96.34%	92.36%	3.99%	重仓	高
519300	大成300	股票型	大成基金	95.24%	93.36%	1.89%	重仓	高
510081	长盛精选	股票型	长盛基金	94.67%	89.45%	5.22%	重仓	较高
360001	保德信量化	股票型	光大保德信基金	94.35%	92.13%	2.22%	重仓	高
161607	融通巨潮	股票型	融通基金	94.35%	90.35%	4.00%	重仓	高
161604	融通深100	股票型	融通基金	94.25%	93.35%	0.90%	重仓	高
020011	国泰300	股票型	国泰基金	94.24%	93.25%	1.00%	重仓	高
519994	长信金利	股票型	长信基金	93.55%	89.35%	4.20%	重仓	高
110003	易方达50	股票型	易方达基金	93.35%	90.36%	3.00%	重仓	高
040002	华安MSCI	股票型	华安基金	93.19%	93.35%	-0.16%	重仓	中等
166001	中欧趋势	股票型	中欧基金	91.59%	85.36%	6.23%	重仓	高
610001	信达增长	股票型	信达澳银基金	91.44%	87.23%	4.21%	重仓	高
160607	鹏华价值	股票型	鹏华基金	90.74%	87.23%	3.50%	重仓	高
180003	银华88	股票型	银华基金	90.35%	89.36%	1.00%	重仓	高
590002	中邮成长	股票型	中邮创业基金	90.34%	87.34%	3.00%	重仓	高
590001	中邮优选	股票型	中邮创业基金	90.34%	88.98%	1.35%	重仓	高
161903	万家公用	股票型	万家基金	90.10%	90.36%	-0.25%	重仓	较高
519996	长信精选	股票型	长信基金	89.83%	83.36%	6.48%	重仓	高
162703	广发小盘	股票型	广发基金	89.67%	85.72%	3.94%	重仓	高
540002	汇丰龙腾	股票型	汇丰晋信基金	89.62%	87.24%	2.37%	重仓	高
378010	上投成长	股票型	上投摩根基金	89.59%	84.35%	5.23%	重仓	高
360006	光大增长	股票型	光大保德信基金	89.54%	87.34%	2.19%	重仓	较高
160605	鹏华50	股票型	鹏华基金	89.36%	89.36%	0.00%	重仓	高
260104	景顺增长	股票型	景顺长城基金	89.35%	85.23%	4.11%	重仓	高
020001	金鹰增长	股票型	国泰基金	88.47%	83.54%	4.93%	重仓	较高
160106	南方高增	股票型	南方基金	88.40%	80.33%	8.08%	重仓	高
257030	德盛优势	股票型	国联安基金	88.23%	82.44%	5.79%	重仓	高
161706	招商成长	股票型	招商基金	87.98%	83.74%	4.24%	重仓	高
040007	华安成长	股票型	华安基金	87.44%	84.73%	2.70%	重仓	较高
519035	富国天博	股票型	富国基金	87.30%	83.76%	3.54%	重仓	高
200008	长城优选	股票型	长城基金	86.95%	77.35%	9.59%	重仓	高
160611	鹏华治理	股票型	鹏华基金	86.66%	80.34%	6.33%	重仓	较高
320005	诺安价值	股票型	诺安基金	86.34%	83.78%	2.56%	重仓	高
020010	国泰金牛	股票型	国泰基金	86.34%	83.25%	3.10%	重仓	较高
210001	金鹰优选	股票型	金鹰基金	86.34%	83.25%	3.10%	重仓	较高
202003	南方绩优	股票型	南方基金	86.34%	84.33%	2.02%	重仓	较高
519181	万家和谐	股票型	万家基金	86.24%	80.34%	5.91%	重仓	较高
270005	广发聚丰	股票型	广发基金	86.24%	82.24%	4.00%	重仓	高
519019	大成景阳	股票型	大成基金	85.97%	80.35%	5.62%	重仓	高
260109	景顺增长2	股票型	景顺长城基金	85.93%	80.23%	5.70%	重仓	高
530003	建信优选	股票型	建信基金	85.91%	77.35%	8.56%	重仓	高
100026	富国天合	股票型	富国基金	85.89%	82.24%	3.65%	重仓	高
360007	光大优势	股票型	光大保德信基金	85.66%	84.33%	1.34%	重仓	较高
162607	景顺资源	股票型	景顺长城基金	85.39%	78.35%	7.05%	重仓	高
360005	光大红利	股票型	光大保德信基金	85.23%	83.23%	2.01%	重仓	较高
519005	海通股票	股票型	海富通基金	85.23%	83.25%	1.98%	重仓	较高
519039	长盛同德	股票型	长盛基金	84.90%	82.44%	2.47%	较重	高
257020	德盛精选	股票型	国联安基金	84.36%	81.35%	3.01%	较重	较高
460001	华泰中国	股票型	友邦华泰基金	84.35%	80.76%	3.59%	较重	较高
519068	汇添富成长	股票型	汇添富基金	83.35%	82.35%	1.00%	较重	较高
519993	长信增利	股票型	长信基金	83.25%	80.34%	2.90%	较重	较高
290004	泰信优质	股票型	泰信基金	83.24%	80.24%	2.99%	较重	较高
040005	华安宏利	股票型	华安基金	83.22%	81.34%	1.88%	较重	较高
180012	银华主题	股票型	银华基金	82.99%	78.13%	4.86%	较重	高
377020	上投内需	股票型	上投摩根基金	82.94%	78.36%	4.59%	较重	高
260110	景顺蓝筹	股票型	景顺长城基金	82.91%	73.35%	9.56%	较重	高
090006	大成2020	股票型	大成基金	82.61%	77.35%	5.26%	较重	高
162208	荷银首选	股票型	泰达荷银基金	82.35%	81.36%	1.00%	较重	较高
100020	富国天益	股票型	富国基金	82.35%	81.34%	1.01%	较重	高
112002	易方达策略2	股票型	易方达基金	82.07%	82.44%	-0.37%	较重	较高
161610	融通领先	股票型	融通基金	81.83%	79.35%	2.48%	较重	中等
260101	景顺股票	股票型	景顺长城基金	81.31%	72.43%	8.88%	较重	高
202007	南方隆元	股票型	南方基金	81.27%	84.35%	-3.08%	较重	较高
110002	易方达策略	股票型	易方达基金	80.78%	78.22%	2.56%	较重	较高
160105	南方积配	股票型	南方基金	80.66%	81.39%	-0.73%	较重	高
377010	上投阿尔法	股票型	上投摩根基金	80.38%	79.52%	0.86%	较重	高
000001	华夏成长	股票型	华夏基金	80.35%	76.82%	3.53%	较重	高
121003	国投核心	股票型	国投瑞银基金	80.34%	77.23%	3.11%	较重	较高
450002	国海弹性	股票型	国海富兰克林基金	80.34%	78.53%	1.80%	较重	高
090001	大成价值	股票型	大成基金	80.33%	70.25%	10.08%	较重	高
040008	华安优选	股票型	华安基金	80.16%	73.68%	6.48%	较重	高
410003	华富成长	股票型	华富基金	79.86%	77.35%	2.50%	较重	高
070099	嘉实优质	股票型	嘉实基金	79.82%	73.26%	6.57%	较重	高
240010	华宝精选	股票型	华宝兴业基金	78.93%	74.22%	4.70%	较重	较高
310358	申万新经济	股票型	申万巴黎基金	78.45%	76.04%	2.42%	较重	较高