熬过年初时集体大跌而备受指责的艰难时期，QDII基金在海外市场企稳反弹的背景下，终于止跌回稳。根据德圣数据跟踪显示，5只基金系QDII在刚刚过去的5月份虽然基金净值微跌，但已经连续第四个月跑赢国内A股基金。相比国内较为暗淡的基金市场，QDII基金最近的表现重新受到了投资者的关注。

虽然QDII基金在成立半年多以来整体上遭到较大损失，但基金之间的策略差别也已经体现出高下之分。在已发行的QDII基金中，南方全球精选通过特别的国别资产配置策略，取得了相对较好的投资结果，也体现出QDII基金重要的分散系统风险功能。

基金业绩较前期大幅反弹，波动幅度较低

南方全球成立于2007年9月，从成立之初到2007年年底基金净值一路下滑，并大幅跌破发行面值。今年以来该基金的业绩明显好转，由07年四季度的低于业绩比较基准到08年一季度的基本持平，再到3月份的超过业绩比较基准。而在自3月下旬以来的阶段性反弹中，该基金的净值增长并未出现大的波动，相对较为平稳。这其中既有投资市场走势逐渐好转的因素，也有基金投资能力持续增强的原因。

表1：南方全球近期业绩概览

数据来源：德圣基金研究中心

资产配置方向：主投ETF基金，寻求资产稳定增值

南方全球精选的产品设计较为偏向稳健性投资，其资产配置方向偏重于国外市场的ETF基金，股票投资则集中投资香港市场。08年一季度以来，基金整体上采取偏防守的策略，降低了香港市场的股票配置比重，增加了ETF基金的持有比重，同时为增加资产的平衡性，货币市场的投资比例较前期也有所增加。面对日趋复杂的国际投资环境，将高风险资产的大部分投资于被动管理的各国ETF基金，对于国际投资经验尚不成熟的QDII基金来讲不乏是一种上策。ETF基金作为指数型基金其跟踪投资的标的个股，多是各国股票市场中具有一定投资价值和业绩较稳定的股票。这种资产配置方式在分散市场系统性投资风险的同时也具有一定的收益性。

在股票投资方面，基于对基本市场个行业的发展研究，08年一季度，该基金重点增持了中国移动、中国联通、中兴通讯等个股，减持新鸿基地产、中国人寿等个股，较好的把握了香港本地地产板块、中资电信板块、基础建设板块和能源板块的投资机会，适度回避了中资金融、地产、工业制造等较容易受宏观经济影响的板块。

从以上的简单分析可以看出南方全球资产配置的显著特点：重配ETF基金，低配股票资产，并精选个股投资。稳健投资策略指导下的资产配置方案的正确性是影响该基金业绩大幅反弹的主要原因之一。

表2：基金资产配置比例概览

数据来源：德圣基金研究中心

ETF基金选择：重视国别资产配置

南方全球精选在高风险资产上采取的是被动型的管理方式，将大部分资产投资于各国的ETF基金上，但仔细观察基金各个季度的投资明细可以看出，对于ETF基金投资地域的主动选择上，该基金还是集中了一定的精力。

在ETF基金的选取方面，该基金结合全球股市的发展状况，维持了低配日本与欧洲市场的投资策略。而鉴于新兴市场前期回报的高积累以及投资者保守心态的趋向性，与美国经济关联度较高的亚太区股市也进行了较低的配置。但对巴西、墨西哥等拉美地区国家的的资产配置则有所增加。主要是看好全球性通胀中长期上升趋势将推动大宗商品尤其是农产品的价格上涨，拉美等股市可望阶段性较大受益。近期国际粮食价格的高涨也进一步说明了重配这些地区的正确性。此外，从全球经济的发展来看，巴西、俄罗斯被誉为“金砖四国”之内，这些国家的许多公司已经可以与发达市场的公司一较高下，具有一定的长期发展空间。投资该国的ETF基金一定程度上也就分享了其发展的盛宴。

表3：ETF基金占比变化概览

数据来源：德圣基金研究中心

在此轮外围市场走势有所企稳的阶段，南方全球精选延续了南方系基金一贯保持稳健的操作策略，分散资产配置的同时精选投资个股，基本上作到了精益求精。虽然相比其它同类基金，业绩反弹并不占一定的优势，但其日渐成熟的投资理念确实值得关注的。