交银稳健是交银旗下的唯一的一只偏股型投资基金，该基金成立一年多以来，业绩基本保持稳定上升的趋势。从基金的投资历史轨迹来看，该基金在市场把握能力和策略实施方面的能力逐渐提升，尤其是在07年四季度以来的震荡市场，该基金表现出坚决的异于以往投资风格和策略迹象，从而使其成为交银系中最为抢眼的基金。
产品特点：稳健中偏积极
作为偏股型基金交银稳健并未对基金的资产配置上做严格的限制，这给了基金本身较大的自由灵活度，有利于基金在股债之间的动态平衡。从投资理念来看，基金更注重对动态市场中充分调整风险后的投资机会把握，从而保证长期稳健的收益。在基金说明中该基金对其这一投资理念有三点解释，其主要凸显出基金注重对于市场失效的情况下不断变化的机会的动态把握。另外在策略方面，股票投资依然严格坚守“自上而下”和“自下而上”的选股模式，而在债券的投资方面基金更注重流动性较强的品种的选择。
从实际投资风格来看，基金一直保持较高股票仓位运行，而在07年四季度有明显的减仓趋势，对于债券的投资比例也是相对较小；另外，基金在选股方面更注重对低估值成长股的挖掘，这与其投资理念一脉相承。从整体来看，交银稳健的投资运行不拘泥于一定的模式，投资风格稳健为首，却不失积极。
收益情况：业绩在调整中提升
交银稳健在成立以来，一直保持了稳健上升的业绩趋势，而尤其是在07年4季度股市大幅调整以来，其及时的策略调整和策略转换使得该基金表现十分突出，甚至盖过同系出色的交银成长和交银精选。从德圣基金评级和季度业绩评级来看，该基金能在成立不长的时间内维持稳健向上的业绩，显示出基金较强的投资能力；而在基金资产的增值方面基金也远高于市场同类型基金的增值幅度。
表1. 德圣基金评级-交银稳健
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2008-4-30
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一年评级
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两年评级
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三年评级
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收益评级
收益持续性评级
风险评级
综合评级
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★★★★
★★★
★★★
★★★★
|
—
—
—
—
|
—
—
—
—
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数据来源：德圣基金研究中心（www.dsfof.com）
表2.交银稳健基金近期收益表现
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2008-5-27
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近一日
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近一周
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近一月
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近一季度
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今年以来
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基金净值增长率
+/-同类型
+/-基准指数
同类型排名
同类型基金数量
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-0.05%
-0.25%
-0.59%
50
57
|
-1.77%
1.06%
1.80%
13
57
|
2.12%
4.98%
9.33%
3
57
|
-6.11%
12.01%
16.62%
2
57
|
-15.11%
9.32%
17.97%
3
57
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数据来源：德圣基金研究中心（www.dsfof.com）
图1.交银稳健基金累计收益（以万元资产起步计算）
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数据来源：德圣基金研究中心（www.dsfof.com）
从投资收益的阶段性表现来看，在向上的市场趋势中，交银稳健都保持了中等偏上的收益水平。其中这两个趋势阶段分别是06年的3-4季度和07年的2-3季度，也是06年以来牛市的两个高峰点，从基金的选股和行业配置基本上都优于同类型，而在仓位上都略显积极。其中两个较差的阶段分别是07年的1和4季度，其中前者市场震荡向上，后者为从高点趋势下跌震荡整理，在前一阶段，银行地产股的整体收益缩水对基金收益影响较大，由于未能及时调整中仓结构使得基金亏损较大；而在后一阶段基金都迅速做出了调整。这一特点依然显示在08年一季度的结构调整，而且结构的变化幅度相当大，同时仓位降低在60%，以及增加流动型较强的债券配置，极大的降低了系统风险。
综合来看，交银稳健在长期调整中收益稳健提高，基金表现出较强的市场反映能力。
图2.交银稳健近1年来季度收益评级
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数据来源：德圣基金研究中心（www.dsfof.com）
正确的前瞻性判断，策略调整及时
在以上对基金业绩阶段性特点的分析中，我们可以看出交银稳健基金对于市场的应变和策略调整是迅速而及时的。这样可以避免很多机会的损失，从而最大程度上提高投资效率。而这一特点也反映在基金重仓股的表现中，相对较小幅度的换股比率（如表3.4），却不影响基金的重仓收益，显示出基金较强的选股能力。
从重仓股的选择来看，基金注重对趋势性特点下的及时调整，典型的表现在今年一季度，基金的十大重仓股变化较大，增加了两只能源股，分别是西山煤电、金牛能源，而在持股比例上做了较大的调整。在表三中我们能明显的看到1季度重仓股的收益贡献虽然有所降低，但是超越同类型许多。
从行业配置来看，交银稳健基本符合主流配置思路；但是在一季度以来对行业配置进行了大规模调整。在07年四季度以来的震荡市中，基金曾有两次大幅减仓的行为，而且减仓幅度每次都在10%以上，尤其是对金融、地产积极减持，这也是在07年4季度和08年一季度基金收益跌幅小于同类型基金的主要原因。
基金对宏观经济趋势性变化的前瞻性判断是组合调整方向基本正确的主要原因。基金经理认为2007年3季度宏观经济增长就已经到了景气周期的拐点，而一季度的大幅下跌仅部分反映了经济运行中的不利因素。在这种谨慎判断下，基金重点投资抗经济周期的行业，包括传统意义上的防御性行业，比如消费品，以及有可能景气不断上升的行业，如煤炭和电力设备投资。基金也强调将继续密切跟踪并研究经济发展中的种种数据，对市场可能的变化做出前瞻性的反应。
在经济增长和股市运行出现转折的时期，对于大势的清晰判断凸显出交银稳健的投资优势。
表3.交银稳健收益以及重仓股表现
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基金名称
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日期
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股票比例
|
基金收益
|
基金收益+/-同类型
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同类型排名1
|
重仓股组合收益贡献
|
重仓股组合收益贡献+/-同类型
|
同类型排名2
|
|
交银稳健
|
20060630
|
—
|
1.16%
|
-32.49%
|
37/37
|
—
|
—
|
—
|
|
20060930
|
68.09%
|
6.70%
|
0.23%
|
5/38
|
23.30%
|
10.98%
|
2/38
|
|
20061231
|
92.98%
|
46.72%
|
16.18%
|
1/38
|
82.58%
|
16.67%
|
5/40
|
|
20070331
|
91.90%
|
11.96%
|
1.42%
|
40/45
|
21.59%
|
-19.33%
|
44/44
|
|
20070630
|
79.69%
|
37.86%
|
14.05%
|
13/52
|
54.03%
|
5.27%
|
16/51
|
|
20070930
|
87.17%
|
40.35%
|
4.25%
|
16/57
|
77.84%
|
11.86%
|
14/57
|
|
20071231
|
72.43%
|
-5.34%
|
-2.86%
|
49/57
|
1.70%
|
-1.17%
|
32/57
|
|
20080331
|
60.90%
|
-19.25%
|
1.47%
|
17/57
|
-13.20%
|
8.55%
|
5/57
|
|
20080526
|
69.40%
|
5.18%
|
6.99%
|
1/57
|
-4.38%
|
18.75%
|
2/57
|
数据来源：德圣基金研究中心（www.dsfof.com）
表4.交银稳健持股周转率以及集中度
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基金名称
|
日期
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换股数量
|
+/-同类型
|
持股周转率
|
+/-同类型
|
集中度
|
+/-同类型
|
|
交银稳健
|
20060930
|
10
|
4.64
|
|
|
48.38%
|
-6.42%
|
|
20061231
|
5
|
-0.78
|
163.17%
|
-86.31%
|
44.78%
|
-12.11%
|
|
20070331
|
4
|
-2.02
|
163.17%
|
-86.31%
|
33.02%
|
-18.16%
|