读者来信：

江老师您好！现在市场行情不好，我手里的基金亏损比较严重，虽然奥运临近了，但市场还是没有太大的起色，涨涨跌跌。从媒体研究机构发表的基金二季报的文章来看，基金的业绩表现也没太多的改善。真不知道下一阶段怎么操作才好，是全部赎回，还是进行必要的调整？希望您能指点一下。谢谢。我现在手里的基金有：1交银稳健、2工银价值、3南方全球精选、4长盛债券、5、融通动力。另外我的投资风格偏向稳健。

基金二季报披露完毕后，各种统计数据显示基金整体业绩表现较上一季度未有太多好转，偏股基金仍然亏损严重。而国内市场在7月初上证指数创下本轮调整的最低点2566点后，股市便进入了一个相对缓和的阶段。市场未来的发展趋势如何？基金组合又怎样进行相应的调整？为解决投资者的疑问，我们在此结合德圣研究中心的三季度投资策略对本期读者来信中的组合案例进行分析。

股市底部区域形成，结构性投资机会或将出现

在7月初股指下探本轮调整的低点后，市场便进入了一个相对缓和的阶段。从宏观经济、上市公司利润、个股估值水平以及投资者心态等决定市场趋势的几个关键因素来看，股市再创新低的可能性较小。但在奥运前后仍有诸多潜在的负面冲击，表现在股市上反复震荡筑底是不可避免的。

市场在下跌探底后可能会出现阶段性的投资机会。主要在于不少行业和股票的估值经过连续的下跌后重新回到低位，加之投资者的过度反应，使得市场自然产生反弹的要求。随着奥运的临近，管理层维稳呼声强烈，也使得奥运成为股市修复创伤的一种契机。在这种相对缓和的阶段，普涨的趋势性投资机会可能性不大，但结构性的投资机会还是可能出现的。对市场变化敏感，投资上具有一定前瞻性的基金极有可能抓住弱市中少有的潜在投资机会。

基金组合：谨慎操作与择机调整并存

虽然三季度国内外市场投资环境会有所好转，A股市场在系统性风险疯狂释放后也会迎来一些结构性的投资机会，但市场就此出现反转的可能性较小，因此我们建议投资者在继续保持谨慎操作心态的同时，也要抓住出现的结构性投资机会进行组合的调整。

简单来讲，三季度在基金组合的基本配置方面，积极型投资者偏股基金配置比例不超过70%；稳健型投资者偏股基金配置比例在50%以下；保守型投资者，仍应把配置重点放在稳健的债券/货币类基金上。

对于轻仓且投资期限较长的投资者，可以选择在底部区域附近逐步增加偏股基金仓位；

对于重仓投资者，反弹仍是调整基金组合的时机。关键就在于借助反弹把组合中长期表现不佳，或熊市下投资能力欠缺的基金调出组合；对于风险敏感的投资者，在选择基金或调整基金组合时，稳健或谨慎就仍应作为首要标准。

而在组合调整品种的选取方面，我们依然建议投资者在充分了解基金投资个性的前提下，继续挑选在不同的市场阶段都能够体现出较强的平衡能力的基金。具体的挑选原则可以参看德圣二、三季度投资策略中的相关内容。

基金组合评估：银行系基金崭露头角

结合三季度基金组合的调整策略，我们就读者的基金组合进行简单的分析和调整。这位读者朋友的基金组合有以下特点：

l         总体看该组合具有一定的攻守能力。组合在构建时，注意了风险的分散性。在配置偏股基金的同时，也增配了债券及QDII产品。

l         组合现有的偏股基金中银行系基金占主要位置，在07年一片上涨的行情下，银行系基金表现有所沉寂，但在风险增大动荡加剧的08年弱市环境下，一贯求稳的操作方式使得该类基金表现普遍回升。