（1）       本周股市跌宕起伏。在黑色星期一再现大跌后，在利好政策传闻的刺激下，周三全市场暴涨，但在缺乏实质利好支撑情况下，反弹仅维持一日。从基金仓位变化来看，本周基金仍然延续着上周观望为主的策略，对于意外的反弹基本没有大规模参与，但在反弹中减仓的基金也不多，基金仓位基本保持不变。

（2）       8月21日仓位测算数据显示，偏股类型基金平均仓位与上周相比基本持平。股票型基金平均仓位为65.93%，相比前周微降0.07%；偏股混合型基金平均仓位为58.75％，相比前周下降1.13%；配置混合型基金平均仓位47.78％，相比前周下降0.57%。其他类型基金仓位有增有减，但变化幅度都很小：转债混合基金平均仓位33.88%，下降1.39%，偏债混合基金平均仓位13.92%，上升0.38%，保本基金平均仓位6.01%，上升0.15%。

（3）       从单个基金来看，本周多数基金仓位保持不变，少部分基金仓位有所增减。仓位增加2%以上的基金有48只，其中6只基金仓位上升5%以上。减仓基金略多于增仓基金，本周仓位降幅超过2%的基金有59只，其中12只基金仓位下降5%以上。考虑到在测算期间内沪深300指数基本收平，因此仓位变化基本可等同于基金的净买卖。

（4）       虽然从平均仓位角度看仓位略有下降，但考虑到增减仓基金的规模因素，基金整体上有少量的净买入。从增减仓基金的名单上可以看到，减仓较明显的基金多数规模较小，减仓超过5%的12只基金中有9只基金规模在50亿元以下；而增仓基金中则有不少规模较大的基金。综合起来看，基金整体上有少量净买入。从具体基金来看，与前周不同的是，本周二线基金中有不少减仓，而规模较大的中大型基金公司则有少量加仓操作。摩根斯坦利基础行业大幅减仓17%，天弘、华富、东方等旗下基金也有较明显减仓。而另一方面，前期仓位一直很轻的基金则有所加仓，如兴业社会责任、荷银、招商系基金。

（5）       本周基金仓位水平分布：重仓基金（仓位>85%）数量占比8%，仓位较重的基金（仓位75%~85%）占比继续下降1.5%至6.25%；仓位中等的基金（仓位60%~75%）占比保持在35.6%；仓位较轻或轻仓基金占比略升至50%。

（6）       本周股市在利好传闻刺激下的大起大落，凸显出投资者心态极度不稳。对政策救市的高期望引发意外反弹，但一旦预期落空，多强劲的反弹也难以持续。目前阶段股市的趋势已经脱离基本面主导，大小非减持已经成为市场加速下跌的主要原因。正因为如此，对大小非问题可能采取进一步政策限制或规范刺激了对政策救市的期望，引起报复性反弹。但从基金策略的角度来看，对于政策救市普遍并不抱有高期望，传闻中的大小非二次发行也不构成实质利好；因此，虽然从基本面看股市已近底部，但由于对于阶段行情缺乏信心，基金眼下只能采取观望为主的策略。

表1：基金仓位测算数据