震荡市凸显灵活配置优势

09年股市的发展经历了两个截然不同的阶段，7月前股市一路高歌猛进，呈现单边上涨的牛市特征。而在8月之后，A股进入大幅动荡的震荡市格局；指数呈现非常明显的阶段性上涨-阶段性下跌的波段特征。

3季度以来的市场震荡基本为整个下半年的股市发展定了基调。在前期快速上涨的背景下，8月以来股市的调整是对经济复苏进程及政策走向的一种预期调整与确认，首先以大幅下跌开局。但在9月经济数据公布后，经济复苏得到确认，对经济二次探底的担忧基本消退，同时政策稳定性也逐步明朗，股市大幅下跌的风险不复存在，在震荡中跌幅逐步收窄。在上有压力、下有支撑的情况下，四季度股市整体仍将维持震荡格局，震幅收窄，同时重心逐步上移。

在大波段震荡市背景下，灵活的资产配置成为基金投资的取胜之道。下半年迄今，大盘指数在大起大落的大波段震荡中基本维持平收，多数偏股型基金表现略好于市场，平均收益率为正。而其中业绩表现突出的多是在资产配置上表现出相当灵活性，在市场下跌阶段及时降低仓位，或采取动态资产配置策略的基金。在同一公司旗下的基金中也表现得尤为明显，如华夏旗下的华夏策略，兴业旗下的兴业社会责任，新华基金旗下的新华分红等，都因为灵活的资产配置而在同系基金中表现一枝独秀。

中邮核心优势灵活配置：弥补短板，首推动态资产配置

在震荡市的背景下，中邮创业基金推出了旗下第一只混合型基金产品中邮核心优势灵活配置基金。从产品本身来看顺应当前的市场环境；同时中邮系基金在投资理念上做了重大突破，动态资产配置首次被引入该系基金的投资理念中。

从股票投资部分来看，该基金仍然坚持了核心优势的一贯理念，与之前的两只“核心”系列股票型基金中邮核心优选和中邮核心成长基本一致。该基金重点投资核心优势企业，因为这类企业能够获得持续稳定的发展以及超过行业平均水平的超额利润，投资这类公司能够增强基金对证券市场系统性风险的抵御能力，充分分享中国经济结构调整过程中的投资机会，实现基金资产的长期稳定增值。

从中邮过去两只核心系列基金的投资实践来看，选择核心优势上市公司的能力得到充分证明。尤其是在牛市环境下，该基金选股具备较强的前瞻性，因此在市场上涨阶段往往能取得突出的超额收益。在09年上半年的上涨中，中邮核心优势是少数几只大幅跑赢沪深300指数的股票型基金之一，净值增长在全部主动型基金中排名榜首。

新基金的区别在于资产配置层面。此前中邮系基金一贯坚持高仓位重持股的风格，很少对资产配置进行动态调整，这也是中邮核心系列基金在市场下跌时期遭遇较大净值下跌的主因。而此次中邮核心灵活配置则在一贯的核心选股理念之外，首次引入了灵活的动态资产配置策略。这意味着该基金开始扩展自身的投资风格，把适应性更加广泛的配置策略引入基金。该基金股票资产占基金资产的30%~80%，债券资产占基金资产的15%~65%。在资产配置范围上给出了相当灵活的配置空间。

在招募说明书中该基金表示，将根据各项重要的经济指标分析宏观经济发展变动趋势，判断当前所处的经济周期，进而对未来做出科学预测。在此基础上，结合对流动性及资金流向的分析，综合股市和债市估值及风险分析进行灵活的大类资产配置。此外，该基金将持续地进行定期与不定期的资产配置风险监控，适时地做出相应的调整。

从策略描述来看，这正是目前基金行业中比较主流的大类资产配置策略；而强调动态配置，意味着该基金在面对市场阶段性波动时也会主动调整股票仓位，在波段中寻找避险和超额收益的机会。

从产品设计上看，中邮核心优势灵活配置在坚持既往的选股优势同时拓展策略，弥补上资产配置这一相对短板。在选股优势在牛市中已得到充分发挥的情况下，因应市场环境变化加入主动配置能否产生补短效应值得投资者关注。

四季度投基：新基金可纳入组合视野

除去震荡市环境适合灵活配置的混合型基金外，从另一方面看，新基金在四季度基金组合配置中也具备一定优势，投资者应将纳入组合调整或构建的视野。

从A股市场的长期特征来看，四季度通常是一个布局和调整的阶段；而新发基金在这种市场风格或主线转换时期，往往能在投资布局上取得先机。结合中邮系基金强势的选股和配置能力，加上主动的动态资产配置策略，中邮核心灵活配置值得投资者予以关注。