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仓位保持稳定，看好共识尚未落实到行动

德圣基金研究中心德圣研究团队 2009-10-29 12:59:00

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[特别声明]“德圣基金投资精要”中的研究文章全部来自德圣基金研究中心的独立研究。如需转载，请注明来自www.dsfof.com

（1）本周股市延续了震荡盘升的格局。向好的各项经济数据，充足的流动性，进一步打消了投资者的疑虑，股市呈现出量价稳步齐升的良性态势。部分对经济周期较为敏感的权重板块如房地产、煤炭、有色、金融整体表现较强，预示着投资者对后市趋势趋于乐观。但从基金操作来看，虽然基金四季度策略普遍看好股市，但本周并未落实到行动上。本周大多数基金仓位基本保持稳定；这一方面说明震荡预期较强，追高行为不明显；另一方面也显示对跨年行情布局上存有分歧。

（2）10月22日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位基本与前周持平。股票型基金平均仓位为80.4%，比前周微增0.2%；偏股混合型基金平均仓位为76.19％，相比前周微增0.1%；配置混合型基金平均仓位65.15％，相比前周微增0.1%。在测算期间沪深300指数上涨3%，有轻微的被动增仓效应。因此扣除被动仓位变化效应后，各类股票方向基金整体上未主动增仓。

（3）非股票投资方向的其他类型基金平均仓位变化不一，整体略有下降：转债混合基金平均仓位51.54%，相比前周微增0.5%；偏债混合基金平均仓位22.71%，相比前周下降1.14%；保本基金平均仓位18.29%，相比前周上升0.56%；债券型基金平均股票仓位8.35%，比前周下降1.08%。

（4）从基金增减仓比例来看，虽然平均仓位变化轻微，但操作方向上还是有一定分化。测算数据显示，扣除被动仓位变化后，本周50只基金主动增仓幅度超过2%，其中增仓幅度超过5%的基金有10只。另一方面，仍有97只基金主动减仓幅度超过2%，其中减仓超过5%的基金12只。增减仓力量基本保持平衡。

（5）本周基金仓位水平分布基本保持稳定：重仓基金（仓位>85%）数量占比18.84%，相比前周略微下降1%；仓位较重的基金（仓位75%~85%）占比31.3%，相比前周下降2%；仓位中等的基金（仓位60%~75%）占比为27.98%，相比前周上升4%；仓位较轻或轻仓基金占比21.33%，占比下降1%。

（6）本周股市基本是前周反弹的延续；本周三季度经济数据公布，经济复苏加速被进一步证明，各项数据都表现良好，虽未超出预期但也符合相对乐观的主流观点。市场流动性仍保持充裕，使得远虑还不足以成为近忧；同时创业板启动也给市场带来新的活力。从基金近期发布的四季度投资策略来看，对于股市的策略判断达成几点共识，一是对于震荡上行的方向判断高度一致；二是对经济复苏的前景几无怀疑，普遍认为这将是股市下一阶段的主线之一；三是整体估值合理，由流动性转向业绩驱动。在这种背景下，近期基金看好而不行动反而引人关注。我们认为一是不少基金在考虑选择更好的时机，追高行为不明显；二是在调整方向、跨年度行业布局上存有分歧，以上游周期性行业为主还是以中下游制造、消费为主代表了两种配置方向。

（7）从具体基金和基金公司角度看，从国庆以来不少基金对投资策略已经做了显著的调整。主流基金大多略为减仓，仓位一直较高的易方达、交银施罗德等旗下基金仓位水平已明显降低。而三季度一贯偏谨慎的嘉实基金则有所增仓。大成旗下基金仍保持较为积极的心态，近一月以来旗下基金业绩突出，值得持续关注。近两周东吴双动力连续大幅加仓，其后续表现值得关注。

表1:各类型基金仓位测算

基金仓位一周测评
股票型
基金代码	基金名称	基金类型	指数标识	基金公司	10月22日	10月15日	仓位增减	净变动	仓位水平	可靠性
（前15位）
510880	红利ETF	股票型	指数型	友邦华泰	99.01%	98.96%	0.05%	0.02%	重仓	高
159902	中小板	股票型	指数型	华夏基金	98.33%	98.20%	0.13%	0.08%	重仓	高
202015	南方300	股票型	指数型	南方基金	98.13%	94.19%	3.94%	3.76%	重仓	高
510180	180ETF	股票型	指数型	华安基金	98.01%	97.34%	0.67%	0.59%	重仓	高
159901	深100ETF	股票型	指数型	易方达	97.98%	98.12%	-0.14%	-0.20%	重仓	高
100032	富国天鼎	股票型	指数型	富国基金	97.58%	94.04%	3.55%	3.36%	重仓	高
050002	博时裕富	股票型	非指数型	博时基金	96.89%	94.27%	2.62%	2.45%	重仓	高
160615	鹏华300	股票型	指数型	鹏华基金	96.45%	93.22%	3.23%	3.03%	重仓	高
160706	嘉实300	股票型	指数型	嘉实基金	96.35%	95.35%	1.01%	0.86%	重仓	高
270008	广发核心	股票型	非指数型	广发基金	96.34%	95.49%	0.85%	0.71%	重仓	高
519300	大成300	股票型	指数型	大成基金	96.26%	96.32%	-0.06%	-0.18%	重仓	高
240009	华宝成长	股票型	非指数型	华宝兴业基金	95.81%	93.51%	2.30%	2.11%	重仓	高
163803	中银增长	股票型	非指数型	中银国际基金	95.65%	93.60%	2.05%	1.86%	重仓	高
510050	50ETF	股票型	指数型	华夏基金	95.60%	96.04%	-0.44%	-0.56%	重仓	高
270010	广发300	股票型	指数型	广发基金	95.21%	95.32%	-0.11%	-0.26%	重仓	高
（后15位）
519025	海富领先	股票型	非指数型	海富通基金	67.77%	65.87%	1.90%	1.17%	中等	较高
217001	招商股票	股票型	非指数型	招商基金	67.63%	68.13%	-0.49%	-1.20%	中等	高
550002	信诚成长	股票型	非指数型	信诚基金	67.48%	66.89%	0.59%	-0.13%	中等	高
257040	德盛红利	股票型	非指数型	国联安基金	67.31%	68.03%	-0.72%	-1.43%	中等	较高
160105	南方积配	股票型	非指数型	南方基金	66.30%	67.30%	-1.00%	-1.72%	中等	高
202007	南方隆元	股票型	非指数型	南方基金	66.10%	65.89%	0.21%	-0.52%	中等	中等
400007	东方成长	股票型	非指数型	东方基金	65.09%	64.27%	0.82%	0.08%	中等	高
240004	华宝动力	股票型	非指数型	华宝兴业基金	65.06%	65.13%	-0.07%	-0.81%	中等	高
162102	金鹰精选	股票型	非指数型	金鹰基金	63.70%	65.86%	-2.16%	-2.89%	中等	中等
020003	国泰精选	股票型	非指数型	国泰基金	63.69%	60.80%	2.89%	2.11%	中等	高
162203	荷银稳定	股票型	非指数型	泰达荷银基金	62.10%	62.38%	-0.28%	-1.04%	中等	中等
530006	建信核心	股票型	非指数型	建信基金	61.95%	53.11%	8.84%	8.03%	中等	中等
162201	荷银成长	股票型	非指数型	泰达荷银基金	61.29%	62.35%	-1.06%	-1.82%	中等	中等
050201	博时价值2	股票型	非指数型	博时基金	50.40%	48.81%	1.59%	0.77%	较轻	较高
050001	博时价值	股票型	非指数型	博时基金	49.02%	50.06%	-1.04%	-1.86%	较轻	较高
偏股混合型
(前10位)
270006	广发优选	偏股混合	非指数型	广发基金	95.28%	93.44%	1.84%	1.65%	重仓	高
160311	华夏蓝筹	偏股混合	非指数型	华夏基金	93.61%	90.59%	3.02%	2.74%	重仓	高
398001	中海成长	偏股混合	非指数型	中海基金	93.46%	90.60%	2.86%	2.59%	重仓	高
090003	大成稳健	偏股混合	非指数型	大成基金	93.02%	92.52%	0.50%	0.28%	重仓	高
090004	大成精选	偏股混合	非指数型	大成基金	92.50%	89.70%	2.80%	2.50%	重仓	高
410001	华富优选	偏股混合	非指数型	华富基金	92.39%	86.67%	5.72%	5.35%	重仓	较高
217009	招商核心	偏股混合	非指数型	招商基金	90.77%	92.46%	-1.69%	-1.91%	重仓	高
630001	华商领先	偏股混合	非指数型	华商基金	89.97%	89.04%	0.93%	0.61%	重仓	高
560003	益民创新	偏股混合	非指数型	益民基金	89.76%	89.88%	-0.13%	-0.42%	重仓	高
160910	大成创新成长	偏股混合	非指数型	大成基金	89.10%	86.94%	2.16%	1.79%	重仓	高
(后10位)
200001	长城平衡	偏股混合	非指数型	长城基金	66.20%	69.29%	-3.09%	-3.79%	中等	高
151001	银河稳健	偏股混合	非指数型	银河基金	65.92%	65.86%	0.06%	-0.67%	中等	高
162207	荷银效率	偏股混合	非指数型	泰达荷银基金	63.85%	62.59%	1.26%	0.50%	中等	较高
100016	富国天源	偏股混合	非指数型	富国基金	60.52%	65.00%	-4.48%	-5.22%	中等	高
580001	嘉禾精选	偏股混合	非指数型	东吴基金	60.35%	58.60%	1.76%	0.96%	中等	高
519015	海富通精选贰号	偏股混合	非指数型	海富通基金	59.40%	56.15%	3.26%	2.45%	较轻	高
080001	长盛成长	偏股混合	非指数型	长盛基金	57.27%	54.41%	2.86%	2.05%	较轻	较高
110001	易方达增长	偏股混合	非指数型	易方达基金	53.01%	50.24%	2.77%	1.95%	较轻	高
213001	宝盈鸿利	偏股混合	非指数型	宝盈基金	52.48%	53.21%	-0.73%	-1.54%	较轻	中等
255010	德盛稳健	偏股混合	非指数型	国联安基金	51.50%	52.95%	-1.45%	-2.27%	较轻	中等
配置混合型
(前5位)
530005	建信优化	配置混合	非指数型	建信基金	84.62%	86.24%	-1.62%	-2.00%	较重	高
398011	中海红利	配置混合	非指数型	中海基金	84.18%	83.79%	0.39%	-0.05%	较重	高
420001	天弘精选	配置混合	非指数型	天弘基金	81.78%	83.89%	-2.11%	-2.55%	较重	高
290005	泰信优势增长	配置混合	非指数型	泰信基金	79.63%	81.97%	-2.34%	-2.82%	较重	较高
519087	新华分红	配置混合	非指数型	新华基金	79.37%	80.47%	-1.10%	-1.61%	较重	较高
(后5位)
340008	兴业增长	配置混合	非指数型	兴业全球基金	46.32%	40.98%	5.34%	4.55%	较轻	较高
162205	荷银预算	配置混合	非指数型	泰达荷银基金	39.69%	37.42%	2.27%	1.50%	轻仓	较高
519007	海富通回报	配置混合	非指数型	海富通基金	37.50%	41.16%	-3.66%	-4.45%	轻仓	高
540001	汇丰2016	配置混合	非指数型	汇丰晋信基金	35.92%	35.95%	-0.03%	-0.79%	轻仓	高
310318	盛利配置	配置混合	非指数型	申万巴黎基金	18.50%	18.49%	0.01%	-0.49%	轻仓	中等
偏债混合型
121001	融华债券	偏债混合	非指数型	国投瑞银基金	48.30%	46.70%	1.60%	0.78%	较轻	高
202101	南方宝元	偏债混合	非指数型	南方基金	27.46%	29.52%	-2.06%	-2.75%	轻仓	较高
151002	银河收益	偏债混合	非指数型	银河基金	15.07%	18.01%	-2.94%	-3.43%	轻仓	较高
217008	招商增利	偏债混合	非指数型	招商基金	12.63%	12.52%	0.11%	-0.25%	轻仓	中等
510080	长盛债券	偏债混合	非指数型	长盛基金	10.07%	12.52%	-2.45%	-2.81%	轻仓	中等
债券型
(前3位)
288102	中信双利	债券型	非指数型	华夏基金	25.33%	30.20%	-4.87%	-5.57%	轻仓	中等
180015	银华增强收益	债券型	非指数型	银华基金	23.70%	23.42%	0.28%	-0.31%	轻仓	较高
161902	万家债券	债券型	非指数型	万家基金	23.60%	18.81%	4.79%	4.29%	轻仓	较高
(后3位)
200009	长城稳健	债券型	非指数型	长城基金	0.00%	0.00%	0.00%	0.00%	轻仓	中等
350006	天治稳健	债券型	非指数型	天治基金	0.00%	0.00%	0.00%	0.00%	轻仓	中等
162210	荷银集利A	债券型	非指数型	泰达荷银基金	0.00%	0.00%	0.00%	0.00%	轻仓	中等

数据来源:德圣基金研究中心(www.dsfof.com)

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