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主流基金按兵不动，中小基金操作活跃

www.dsfof.com 德圣基金研究中心 2009-11-3 11:33:00

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[特别声明]“德圣基金投资精要”中的研究文章全部来自德圣基金研究中心的独立研究。如需转载，请注明来自www.dsfof.com

（1）本周股市整体震荡，再次走出鲜明的W型大波段态势。前期推动大盘整体上涨的权重板块表现重又陷入疲软，中小盘风格强于大盘；而创业板上市也如预期中激发市场的狂热炒作气氛。一冷一热的行情演变从主流资金的操作中可以觅得一丝线索，近几周基金操作仍然保守，基本处于观望状态。而从本周基金仓位变化上来看，大小基金操作出现了十分明显的分化，前期减仓后手握重金的主流基金仍然选择按兵不动，仓位以微调为主；而部分中小规模基金则响应市场热情开始大举增仓。我们认为投资者对短线行情应保持一份冷静。

（2） 10月29日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位基本与前周持平。股票型基金平均仓位为80.73%，比前周微增0.3%；偏股混合型基金平均仓位为77.91％，相比前周增加1.72%；配置混合型基金平均仓位65.82％，相比前周微增0.85%。在测算期间沪深300指数下跌2.99%，存在被动减仓效应。因此扣除被动仓位变化效应后，偏股和配置混合型基金主动增仓幅度均超过1%。

（3）非股票投资方向的其他类型基金平均仓位有不同幅度上升：转债混合基金平均仓位54.2%，相比前周增加2.66%；偏债混合基金平均仓位23.07%，相比前周微增0.3%；保本基金平均仓位22.17%，相比前周上升3.88%；债券型基金平均股票仓位8.94%，比前周微增0.59%。

（4）从基金增减仓比例来看，虽然平均仓位变化轻微，但操作分化则明显超过前周。主动增仓和主动减仓的基金操作力度都有明显加大。测算数据显示，扣除被动仓位变化后，本周145只基金主动增仓幅度超过2%，其中增仓幅度超过5%的基金多达75只。另一方面，仍有78只基金主动减仓幅度超过2%，其中减仓超过5%的基金16只。主动增减仓基金数量都超过前周。

（5）本周基金仓位水平分布向重仓与中等仓位分化：重仓基金（仓位>85%）数量占比23.27%，相比前周明显上升5%；仓位较重的基金（仓位75%~85%）占比28.81%，相比前周下降4%；仓位中等的基金（仓位60%~75%）占比为26.87%，相比前周下降1%；仓位较轻或轻仓基金占比21.05%，占比基本保持不变。

（6）本周基金三季报发布完毕。三季报公布的9月末仓位数据印证了基金主动减仓的判断；周度仓位测算相当准确地捕捉到了9月后期基金主动减仓的操作方向。季报显示开放式股票基金3季度末平均仓位为81.99%；与季度末最接近的节后第一周仓位测算数据为80.2%，误差1.79%（节后开放式基金仍有小幅的减仓）；偏股混合型基金季报披露平均仓位为77.07%，测算平均仓位为76.55%；配置混合型基金季报披露平均仓位为65.39%，测算平均仓位为65.44%。

（7）本周股市再度演绎了鲜明的波段震荡行情。市场的驱动力快速转换，大盘股整体疲软，而中小盘则继续表现活跃。从近期对基金仓位的持续跟踪来看，主流基金似乎仍未改变谨慎观望的心态，看多而不做多。虽然前期减仓后降至70%～80%的仓位水平，手中握有大量现金，但大型基金公司本周基本上仍然保持着持仓观望，似乎对股市波段震荡有所预期而不急于追高建仓；这也使得大盘股推动的上涨波段难以持续。同时在另一方面，本周也有不少中小基金出现近期以来最为积极的加仓动向，不少基金在数个交易日内提升仓位超过10%。本周创业板上市，如预期激发了市场狂热炒作气氛。周五面市的创业板对基金资金的容纳度有限，中小基金加仓与创业板并无直接关联，但这难免让人联想到创业板上市带动中小盘股或主题类投资的活跃。

（8）从具体基金和基金公司角度看，本周泰达荷银、宝盈、天治、诺德、泰信等公司旗下基金增仓最为明显，且呈现不同程度的集体增仓迹象。大型基金公司中，大成、鹏华、南方较为积极，旗下不少基金仓位高达9成左右；而华夏、易方达、嘉实等则明显偏于谨慎，旗下多数基金仓位仅保持在7-8成的中等水平。当然，各公司旗下基金之间策略也有所差别。

表1：基金仓位测算

基金仓位一周测评
股票型
基金代码	基金名称	基金类型	指数标识	基金公司	10月29日	10月22日	仓位增减	净变动	仓位水平	可靠性
（前15位）
159901	深100ETF	股票型	指数型	易方达	99.06%	97.98%	1.08%	1.14%	重仓	高
510880	红利ETF	股票型	指数型	友邦华泰	99.01%	99.01%	0.00%	0.03%	重仓	高
510180	180ETF	股票型	指数型	华安基金	98.72%	98.01%	0.71%	0.77%	重仓	高
159902	中小板	股票型	指数型	华夏基金	97.23%	98.33%	-1.10%	-1.05%	重仓	高
510050	50ETF	股票型	指数型	华夏基金	97.16%	95.60%	1.56%	1.69%	重仓	高
519100	长盛100	股票型	指数型	长盛基金	96.06%	93.87%	2.19%	2.37%	重仓	高
100032	富国天鼎	股票型	指数型	富国基金	95.97%	97.58%	-1.62%	-1.54%	重仓	高
163803	中银增长	股票型	非指数型	中银国际	95.86%	95.65%	0.21%	0.34%	重仓	高
050002	博时裕富	股票型	非指数型	博时基金	95.33%	96.89%	-1.56%	-1.47%	重仓	高
410003	华富成长	股票型	非指数型	华富基金	95.31%	94.75%	0.56%	0.71%	重仓	较高
160706	嘉实300	股票型	指数型	嘉实基金	95.22%	96.35%	-1.13%	-1.02%	重仓	高
162703	广发小盘	股票型	非指数型	广发基金	94.93%	93.56%	1.37%	1.56%	重仓	高
310368	申万优势	股票型	非指数型	申万巴黎基金	94.72%	92.38%	2.34%	2.56%	重仓	较高
202015	南方300	股票型	指数型	南方基金	94.71%	98.13%	-3.42%	-3.36%	重仓	高
519300	大成300	股票型	指数型	大成基金	94.37%	96.26%	-1.89%	-1.78%	重仓	高
（后15位）
020003	国泰精选	股票型	非指数型	国泰基金	67.11%	63.69%	3.42%	4.13%	中等	高
377020	上投内需	股票型	非指数型	上投摩根基金	66.41%	71.45%	-5.04%	-4.42%	中等	较高
378010	上投成长	股票型	非指数型	上投摩根基金	66.27%	67.89%	-1.62%	-0.95%	中等	高
530006	建信核心	股票型	非指数型	建信基金	66.16%	61.95%	4.21%	4.93%	中等	中等
040011	华安核心	股票型	非指数型	华安基金	65.98%	74.64%	-8.66%	-8.08%	中等	高
580003	东吴行业	股票型	非指数型	东吴基金	65.18%	69.58%	-4.40%	-3.75%	中等	较高
210001	金鹰优选	股票型	非指数型	金鹰基金	64.98%	74.14%	-9.17%	-8.58%	中等	较高
240004	华宝动力	股票型	非指数型	华宝兴业基金	64.23%	65.06%	-0.83%	-0.14%	中等	高
400007	东方成长	股票型	非指数型	东方基金	63.59%	65.09%	-1.50%	-0.81%	中等	高
202007	南方隆元	股票型	非指数型	南方基金	62.05%	66.10%	-4.05%	-3.36%	中等	中等
519993	长信增利	股票型	非指数型	长信基金	61.50%	73.16%	-11.66%	-11.06%	中等	高
519025	海富领先	股票型	非指数型	海富通基金	60.19%	67.77%	-7.58%	-6.91%	中等	较高
162102	金鹰精选	股票型	非指数型	金鹰基金	54.47%	63.70%	-9.23%	-8.52%	较轻	较高
050001	博时价值	股票型	非指数型	博时基金	46.99%	49.02%	-2.03%	-1.27%	较轻	较高
050201	博时价值2	股票型	非指数型	博时基金	44.39%	50.40%	-6.01%	-5.25%	较轻	高
偏股混合型
(前10位)
160311	华夏蓝筹	偏股混合	非指数型	华夏基金	94.20%	93.61%	0.59%	0.77%	重仓	高
090003	大成稳健	偏股混合	非指数型	大成基金	93.89%	93.02%	0.87%	1.07%	重仓	高
217009	招商核心	偏股混合	非指数型	招商基金	93.81%	90.77%	3.04%	3.30%	重仓	高
630001	华商领先	偏股混合	非指数型	华商基金	93.43%	89.97%	3.46%	3.74%	重仓	高
460002	友邦成长	偏股混合	非指数型	友邦华泰基金	92.87%	81.80%	11.07%	11.53%	重仓	高
090004	大成精选	偏股混合	非指数型	大成基金	92.66%	92.50%	0.16%	0.38%	重仓	高
270006	广发优选	偏股混合	非指数型	广发基金	92.02%	95.28%	-3.26%	-3.12%	重仓	高
100022	富国天瑞	偏股混合	非指数型	富国基金	91.46%	86.48%	4.98%	5.34%	重仓	高
160610	鹏华动力	偏股混合	非指数型	鹏华基金	91.40%	83.77%	7.63%	8.05%	重仓	高
560003	益民创新	偏股混合	非指数型	益民基金	91.34%	89.76%	1.59%	1.87%	重仓	高
(后10位)
070001	嘉实成长	偏股混合	非指数型	嘉实基金	67.26%	67.17%	0.09%	0.76%	中等	高
519011	海富通精选	偏股混合	非指数型	海富通基金	65.58%	66.77%	-1.19%	-0.51%	中等	高
070002	嘉实增长	偏股混合	非指数型	嘉实基金	65.35%	66.48%	-1.13%	-0.45%	中等	中等
200001	长城平衡	偏股混合	非指数型	长城基金	64.09%	66.20%	-2.11%	-1.42%	中等	高
151001	银河稳健	偏股混合	非指数型	银河基金	63.43%	65.92%	-2.49%	-1.81%	中等	高
255010	德盛稳健	偏股混合	非指数型	国联安基金	60.78%	51.50%	9.29%	10.05%	中等	较高
110001	易方达增长	偏股混合	非指数型	易方达基金	60.63%	53.01%	7.62%	8.38%	中等	高
519015	海富通精选贰号	偏股混合	非指数型	海富通基金	59.74%	59.40%	0.34%	1.08%	较轻	高
100016	富国天源	偏股混合	非指数型	富国基金	59.66%	60.52%	-0.86%	-0.13%	较轻	高
080001	长盛成长	偏股混合	非指数型	长盛基金	58.63%	57.27%	1.36%	2.10%	较轻	较高
配置混合型
(前5位)
530005	建信优化	配置混合	非指数型	建信基金	91.81%	84.62%	7.19%	7.59%	重仓	高
410006	华富策略精选	配置混合	非指数型	华富基金	84.93%	76.37%	8.56%	9.12%	较重	高
290005	泰信优势增长	配置混合	非指数型	泰信基金	84.91%	79.63%	5.28%	5.77%	较重	中等
213006	宝盈核心	配置混合	非指数型	宝盈基金	82.76%	75.81%	6.95%	7.51%	较重	较高
398011	中海红利	配置混合	非指数型	中海基金	81.83%	84.18%	-2.35%	-1.94%	较重	高
(后5位)
162205	荷银预算	配置混合	非指数型	泰达荷银基金	43.53%	39.69%	3.84%	4.57%	较轻	较高
400001	东方龙	配置混合	非指数型	东方基金	40.66%	49.13%	-8.47%	-7.71%	较轻	高
519007	海富通回报	配置混合	非指数型	海富通基金	38.10%	37.50%	0.60%	1.31%	轻仓	高
540001	汇丰2016	配置混合