随着年末的来临，基金又到了一轮集中发放红利的时间；上周就有九只基金公告即将进行分红。在08年基金有红不分的“分红门”事件后，基金分红引起了众多投资者的关注。而证监会也及时出台新规规范基金分红条件和分红行为，而在此后开放式基金分红变得更加频繁起来，主动加大分红频率的基金也有所增加。

截止11月26日，今年共有167只基金已分红或公布分红方案，与去年债券型基金唱主角不同的是，今年分红的既有债券型基金，又有股票型基金和配置型基金等其他类型的基金，可谓是百花齐放（表1）。这主要是因为去年的超跌行情严重拉低了股票型和混合型基金业绩，而同时期的债券市场却是一路红火，使得债券型基金表现明显好过其他类基金。而今年的情形却是发生了巨大的变化，一方面，A股市场今年以来反弹已超过一倍，股票基金的分红能力逐渐恢复；随着基金净值水涨船高，为留住投资者，基金新一轮分红潮也将在意料之中。另一方面，虽然债券型基金业绩表现一般，但由于是契约规定或是有分红传统等因素，分红的债券型基金也仍然不在少数。

其中，今年以来，包括大成债券、金鹰精选、工银价值等在内的51只基金已经实现了年内的至少两次分红。其中大成策略回报、宝盈核心、富国天丰等在内的22只基金更是进行了连续多次分红。

表1：分红基金按类型统计

数据来源：徳圣基金研究中心（www.dsfof.com ）

说明：数据截止日期为09年11月26日

但从表2我们可以看到，基金分红次数多未必意味着总的分红金额高，许多多次分红的基金只不过把累计收益；主要是因为基金的分红总金额较少和分红次数较多导致的。

而且从基金分红的总金额上来看，2007年上半年基金的分红总额为860.62亿元，下半年达到1407.61亿元；2008年上半年和下半年基金分别分红399.84亿元和177.04亿元；2009年上半年基金分红总额继续下滑，为103.31亿元，是分红最少的一个半年。可以看出从2007年起基金分红额有逐年降低的趋势。

表2：分红次数最多的十大基金

数据来源：徳圣基金研究中心（www.dsfof.com ）

说明：数据截止日期为09年11月26日

分红多少不等同于基金投资价值，但分红仍有意义

基金分红的实质是把一部分的基金资产转换为红利，投资者可选择红利再投资或者现金分红，对投资者而言只是所持有的部分资产转换一种形式。如果投资者选择红利再投资，那么基金分红对投资者没有任何影响；如果投资者选择现金红利，那么对基民利益的影响取决于分红的时机：如果分红后股市出现下跌，基金净值也下跌，那么分红就在一定程度上减轻了损失，有利于投资者；反之，如果分红后基金净值仍然上涨，那么实际上降低了投资者收益。

因此，基金分红无非等于把一部分基金资产左手倒右手而已，分红多少并不表明基金的好坏。即使基金不分红，投资者也可自主选择赎回一部分基金份额。但即便如此，基金按契约分红仍然是有意义的。一是基金分红免手续费，而赎回则需要额外的赎回费；第二更主要的是许多投资者并不会通过主动赎回来实现收益，基金按契约分红可以主动帮投资者实现定期收益。

我们不妨把在契约中规定较多分红次数（或者规定已实现收益分配比例较高）的基金称为分红型基金。这类基金在国内基金业早就存在，2006年信诚基金管理公司发行的信诚四季红混合型基金是国内首只定期分红结算的基金产品，而成立于2008年5月份的富国天成就在今年下半年正式实行了定期分红功能。

总的来说，定期分红型基金以债券基金为主，这符合债券基金低风险的投资属性。但部分偏股型基金在产品设计时也主打定期收益或回报的理念。如华夏回报、大成策略回报、易方达策略等基金也实现了成立以来的多次分红，尽管这些基金并没有像富国天成那样实现定期分红，但没有实质上的区别，只是分红周期不固定。

分红多还要看净值增长能力

基金经常分红固然是好事，但判断基金是否值得投资更重要的是看基金复权后的净值增长能力高低。累计净值增长高、分红多的基金才值得投资者重点关注。以今年定期分红最多的10只基金为例（表2），大成策略回报的净值增长遥遥领先，也因此累计分红金额远高于其他多分红基金。

大成策略回报是一只成立于2008年11月26日的股票型基金。该基金倾向投资于具有持续稳定高分红记录的企业、具备持续稳定分红潜力的企业以及成长性良好的企业。这种投资理念也在基金频繁的收益分配中得到体现。

当然，分红能力更关键的取决于其净值增长。大成策略回报的自08年11月26日成立以来的业绩优秀，在同类型基金中表现出色（表3）。

表3：大成策略回报近期收益

数据来源：徳圣基金研究中心（www.dsfof.com ）

说明：数据截止日期为09年11月26日

       图1：大成策略基金09年净值与分红一览表

说明：数据截止日期为09年11月26日

定期分红型股票基金适合稳健投资者

虽然说基金分红次数多少与分红金额高低与基金的投资价值没有直接关系；但是定期分配已实现收益的股票型基金却特别适合某一类投资者的需求。

这类投资者既希望能够获取较高的长期回报，又希望从基金投资中定期实现收益；那么投资能力强的定期分红型股票基金就最适合这类投资者的需求。例如养老储备型的投资者，一方面可通过定期分红实现投资收益、维持日常开销，另一方面又可实现资产的保值增值，分享经济发展带来的成果。