（1）       本周股市报复性反弹，在前期利空传闻逐渐消散后，股市展开连续反弹。全市场并没有特别连贯的热点，而以普涨修复为主。汽车、石化、煤炭等消费、资源板块表现较强。从基金的动向来看，本周仓位基本保持平稳，操作力度下降，分歧也不明显，整体进入观望期。

 

（2）       12月3日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位变化幅度轻微。股票型基金平均仓位为86.03%，与前周相比微降0.3%；偏股混合型基金平均仓位为81.51％，相比前周微降0.1%；配置混合型基金平均仓位72.23％，相比前周微降0.27%。在测算期间沪深300指数上涨3%，有轻微的被动增仓效应。扣除被动仓位变化效应后，三类股票方向基金平均仓位有0.5%左右的主动减持。

 

（3）       非股票投资方向的其他类型基金平均仓位则有所上升：转债混合基金平均仓位56.76%，相比前周上升5.37%；偏债混合基金平均仓位26.95%，相比前周上升0.95%；保本基金平均仓位28.09%，相比前周上升1.58%；债券型基金平均股票仓位12.05%，比前周上升0.56%。

 

（4）       迄今基金平均仓位已连续三周在当前水平上徘徊；但前两周基金操作分化较为明显，而本周整体操作力度下降，分歧也随之减弱。测算数据显示，扣除被动仓位变化后，本周86只基金主动增仓幅度超过2%，其中增仓幅度超过5%的基金有16只，相比前周增仓力度和范围明显缩减。另一方面，减仓基金数量有所上升，120只基金主动减仓幅度超过2%，其中减仓超过5%的基金有32只。

 

（5）       本周基金仓位水平分布：重仓基金（仓位>85%）数量占比43.12%，相比前周增加3.6%；仓位较重的基金（仓位75%~85%）占比25.4%，相比前周减少5%；仓位中等的基金（仓位60%~75%）占比为16.14%，相比前周增加1%；仓位较轻或轻仓基金占比15.34%，相比前周增加1%。

 

（6）       在即将召开中央经济工作会议前，主流投资者进入一个相对的观望时期。但前期释放的政策信号已经基本消除了政策大幅调整的担心，而再融资等传闻也被证明是忧虑过度，因此本周股市进入普涨反弹并不意外。正如我们之前的判断，在近三周股市的大幅动荡中，基金并未呈现出整体一致的增仓或减仓动向，因此并非市场涨跌的主推手。本周基金仓位以小幅调整为主，观望心态占据主流。

 

（7）       从具体基金和基金公司角度看，华富、信达、泰达荷银旗下基金减仓较为明显，其中泰达荷银旗下基金是第二周连续减仓。而增仓较明显的基金主要是仓位较轻的中小基金。

 

 

 

表1：基金仓位测算

数据来源：德圣基金研究中心（www.dsfof.com）