（1）       月市场震荡上行，股指重心上移至3100点上方。其中前3周保持强势上涨，而在最后一周出现大幅调整。本月宏观经济数据继续显示经济复苏信号，房地产市场的年底抢购，价格飙升，刺激股市强势上扬。而即将召开的中央经济会议召开关于后续政策方向成为市场焦点，至最后一周达到高潮，对政策不确定性的担忧以及中行融资传闻，再加之迪拜倒债危机对脆弱的全球金融市场预期的影响，导致股指大幅调整，调整幅度高达200多点。11

 

（2）       从基金仓位变化来看，11月多数基金选择加仓。基金仓位随市场上涨、下跌而呈现明显变化，其中前三周基金连续加仓，其中以配置混合基金、股票基金加仓最为显著，债券、指数、转折基金则有小幅减仓行为。基金小幅减仓和加仓的行为与市场本身的震荡走势相契合，显示了基金对市场谨慎投资策略。

 

（3）       综合一个月以来基金仓位表现的情况来看，11月末和10月末相比，各类型基金仓位两极分化，配置、股票、偏股基金加仓显著。11月27日，可比的股票型基金平均仓位为85.64%，相比10月30日增加5.85%；偏股混合型基金平均仓位为81.62%，相比一月前大幅加仓4.79%；配置混合型基金平均仓位72.26%，相比一月前更是提高仓位7.59%。测算期间沪深300指数小幅上涨，基金反弹加仓的和逢高减仓成为主流，这也是导致基金整体仓位上行的主要原因，与市场走势呈现正向关系。

 

（4）       其他不以股票为投资方向的基金类型，除偏债、保本型基金外平均仓位均小幅下降。转债混合型基金平均仓位51.38%，相比上月末上涨2.82%；偏债混合型基金平均仓位26.00%，上涨2.93%；债券、保本基金是本月平均仓位较上月小幅下降，其中债券基金仓位水平12.66%，相比上月末下降0.26%。保本型基金仓位26.51%，相比上月末提升4.34%。

 

（5）       月内各周基金仓位变化情况具体如下：

 

l         第一周股市在上月末大跌后快速反抽，各指数均出现大幅上涨，其中上综指一周强势上涨5.64%。受市场强势影响，除转债、保本基金外各类型基金均呈加仓态势，加仓幅度2-3%不等。股票基金仓位高达83%，对市场乐观情绪陡然上升。本周基金公司方面，中小盘或灵活风格基金仓位调整迅速，而蓝筹风格基金动作较慢，这与中小盘市场的活跃不可分开，大盘蓝筹风格本周并未有明显强势。

 

l         第二周股市横盘整理，股指在3000-3100多点震荡盘整，多数基金小幅减仓。受上周强势上涨影响，本周市场上行动能减弱，除股票、偏股基金仍小幅加仓外，保本、偏债、配置等其他基金均出现明显的减仓行为。

 

l         第三周股指在连续横盘后放量上攻，攀升至3300点上方，量能继续放大。股票投资方向的各类型基金均有明显加仓行为，其中以保本、偏股型基金加仓幅度最大，而债券方向的基金均出现小幅的减仓。

 

l         第四周冲高回落，大幅调整，跌幅达20%以上。这主要是受中行再融资、迪拜倒债危机影响，市场投资情绪恐慌，高位抛盘严重。前期积极风格的股票、偏股基金纷纷减仓，而配置、保本、债券等基金则逆势增仓。

 

本月基金仓位测算显示，随着市场震荡的加剧，基金大波段操作特征明显，谨慎操作成为多数基金共识。虽然经济复苏继续呈现向好局面，中央经济政策继续保持宏观宽松对市场形成有力支持，而基金对市场依旧保持谨慎。这一方面有年底排名的顾虑，谨慎策略更能保持业绩的稳定增长，防止较大的业绩波动成为阶段操作的主要指导思想。另一方面稳健布局2010年投资，为来年占领市场先机做好准备。

 

 

表1：各类型基金平均仓位变化

数据来源：德圣基金研究中心（www.dsfof.com）

 

表2：各类型基金在本月各周仓位变化

数据来源：德圣基金研究中心（www.dsfof.com）