读者来信：

江老师您好！现在市场行情较好，我想调整一下持有的基金组合。目前持有1、华夏债券，2、普天债券，3、大成债券，4、招商债券，5、兴业趋势，6、国海弹性，7、上投双息。现在的组合比较保守，我本人投资风格偏向稳健积极类的，所以想增持一些投资风格激进的品种，债券类基金计划赎回。这种调整思路可行吗？还望指点！

本期读者来信具有很强的代表性。牛年以来A股市场的表现可以说是越来越火，投资者的信心也有一定的恢复。目前环境下积极调整组合也是顺势而为。但是，对投资者而言还是要从多个角度冷静分析和看待市场，更应该深刻总结和吸取上一轮行情以来的教训，不要轻易的被市场的情绪所左右。

冷静看待市场

08年年底以来国内A股市场就处于持续上涨的态势，并一直延续至今。这期间决策层、管理层对经济、市场的相关政策不断推出，这不仅给予市场充分的想象空间和创造热点的基础，也在不断的给投资者注入投资的信心。政策加资金的双重推动带动了A股市场的火热行情，同时也带动基金收益的直线上升。

但经过近半年的持续上涨后我们也要看到国内经济只是完成了探底后的部分回升，宏观数据也显示出基本面的支撑并不扎实。随着股指的逐步推高，个股估值压力逐步加大，A股面临较大的调整压力。市场热点的快速转换中资金的逐利性越来越强，前期获利筹码套现的压力逐步显现，这些因素都对市场构成了短期的压力。

在目前火热的市场环境中，投资者更加需要冷静的思考，保持谨慎的投资心态，通过投资品种和投资方法的调整控制投资风险，随时保持对投资风险的谨慎性。

方法得当获益不难

目前市场环境下虽然风格板块轮动明显，对投资者要求较高，但对于具备一定认知和判断力的投资者投资者来说仍然存在获取超额收益的可能性。比如投资者在清楚自身投资需求的基础上，出于对中期趋势的判断，在震荡市调整基金组合，投资者可以根据投资能力强弱决定偏股基金去留：坚守绩优品种，在市场走高时逐步抛弃高危品种或表现不好的品种， 当市场出现回调时，适当的加大持仓比重，加入一定比例的指数基金等投资能力较强的偏股基金，但需要在整体上对投资风险进行控制，不同类型的投资者需要在整体的资产配置比例上进行调整，将资产在不同类型基金中做合理配置。

具体来说，我们建议积极型投资者偏股型基金的配置维持在60%—80%；稳健型投资者偏股型基金的配置维持在40%—60%；保守型投资者偏股型基金的配置则维持在40%以下，低风险类基金配置比例应大于50%。

组合调整：认清自身投资需求及偏好

虽然目前市场点位相对来说具有一定的投资优势，但在认清未来市场发展的趋势的基础下，在做出投资决策或是调整决策之前，投资者需要做好一件最为基础的事情，就是认清自己的投资需求与偏号。只有在了解自己之后才能更好的把握市场变化，把握对基金品种的选择。不同类型的投资者应该采取不同的投资策略和方法。

本期这为读者朋友本身是属于投资风格偏向稳健，但持有的组合确实较为保守的，且其中部分低收益品种表现并不优秀，因此从长期投资的角度来看存在调整的必要性。适当增加投资风格积极的基金品种增强组合的收益性是较为可取的，但从抗风险的角度来看全部赎回债券类低风险品种的思路却是不可行的。

依据现有组合及读者的投资风格因素等方面，我们提出如下调整意见：

l         基金风格上由保守避险型转向稳健偏积极型，着眼于未来进行战略性配置。保留兴业趋势、国海弹性、上投双息。将华夏债券转换为华夏希望债券，增加工银沪深300（或深100ETF）、兴业社会责任两只基金。

l         优先赎回普天债券、大成债券、招商债券，其次将华夏债券转为华夏希望债券。对于工银沪深300（或深100ETF）、兴业社会责任可以逢市场下跌后增进。

说明如下：

1、  随着逐步推高，估值的地心引力会逐步加强，回调压力也在增加，在这种市场情况下，对于债券货币类低收益的基金品种不应该盲目地抛弃。虽然推动债券类基金大幅上涨的市场环境已经发生改变，债券类基金短期内很难重现辉煌的收益表现。但包括债基在内的低风险基金品种由于有着较强的低风险的投资特点，这类基金在组合中是能够有效帮助投资者在基金组合的风险与收益间作出平衡的。基于持有人偏向积极类的投资风格，建议将组合内的普天债券、华夏债券转换为投资收益性略高的华夏希望债券。

2、  组合中的兴业趋势、国海弹性、上投双息可以作为基础性配置品种。这三只基金业绩表现持续性高，投资能力较为突出。在不同市场环境中均有不错的表现。牛市收益能力较好，熊市抗跌性显著，具有一定的战略投资价值。另外，兴业社会责任是兴业旗下的一只次新基金，该基金自成立以来就表现出较强的收益能力，相比同系的老基金更具有投资上的灵活性和前瞻性。指数基金的业绩波动性相对较大，可以作为灵活配置品种适当增加比例。

总体来看调整后的组合基本上可以满足投资者的投资需求，即具有一定的收益性，也具备一定的抗风险能力。另外在资产配置的比例上还要提醒投资者注意对仓位的控制。

附表：

表1：兴业社会责任近期业绩表现

数据来源：德圣研究中心www.dsfof.com

表2：华夏希望债券近期业绩表现

数据来源：德圣研究中心www.dsfof.com