或许谁也无法预测，2009年的上半年A股市场在基本面、政策和流动性的作用下，走出了如此强悍的行情。以月K线观察，上证指数今年以来是连续的6根阳线，这样的状况以往只有牛市行情的后半期才会出现。

　　上涨复上涨的行情，扑朔迷离的全球经济状况，以及让人担心的市场走势，让投资者愈发关注基金这个最大投资群体的投资观点。本期基金周刊为您解读16家基金公司的下半年（或下阶段）策略报告。

　　宏观经济 同一个主题——“胀”

　　如果要用一个字来形容基金对下半年A股市场的走势看法，那么就是“涨”。而如果要用一个字来形容基金对下半年的宏观经济走势的看法则是——“胀”，通货膨胀的“胀”。

　　或许，不同的基金投资团队对于中国经济能否快速复苏，或是美国为首的发达国家经济能否复苏尚有分歧，但基金对于如此庞大的流动性会催生资产价格上涨甚至通货膨胀的判断则完全没有疑问。

　　南方基金认为，国内CPI、PPI将在下半年逐步由负转正。随着投资者对全球经济复苏的预期提升，以及对于全球央行量化宽松货币政策导致流动性泛滥前景的担忧，近三个月金融市场对于资产资源类通胀的预期明显升温。

　　该基金同时认为，中国经济已在一季度见底：以房地产和汽车为龙头的内需率先启动，股市周期性行业的领涨也体现了投资者对经济复苏的预期和确认。随着国家刺激政策的落实，民间投资的启动，以及世界经济的回暖，下半年中国经济将会继续向好。美国经济今年内开始复苏是大概率事件。美国的经济衰退至今已经18个月了，持续时间之长超过了1933年以来的任何一次衰退。进入二季度后，美国的经济数据开始显露出企稳迹象，有望在近期恢复正增长。

　　交银施罗德认为，投资者正经历信心的复苏，而信心复苏大关键首要来自于对宏观经济复苏的确认。尤其是市场指数自2009年2月16日触及2402点并回调至2037点后，开始的新一轮行情几乎没有深度回调，而是持续气势如虹的上涨，这则是源于市场对中国经济率先复苏的确认，虽然其中仍有流动性因素的影子存在。

　　中银基金认为，下半年投资首先应从国内乃至全球宏观着眼、小处入手。尤其应关注美国的消费、信贷和信心指数。考虑到美国的信心指数已经连续几个月出现反弹，信心指数的好转直接影响其经济复苏。其次，美国房地产是影响消费的重要因素，其复苏趋势非常明显。近一个月来，美国房贷利率连续上升，6月3日公布的15年房贷利率由4.44%升至4.8%，30年房贷利率由4.81%升至5.25%，房地产销售明显回升。最后是美国的信贷市场，其借贷意愿明显复苏。同时，美国TARP计划中已有很多银行开始还款，银行体系流动性的恢复是经济复苏又一大利好。信贷市场能否真正复苏，将预示美国经济能否走出低谷，从目前来看方向已经非常明确。

　　友邦华泰认为，政府推出的政策都是有步骤、有成效地的。去年末提出进行的大规模投资，包括基础设施建设。支持经济未来2、3个季度的增长没有问题的。 另一方面，政府也在做长效的措施，比如刺激消费，对房地产、汽车、家电、农业机械等可选消费品这块，也在尽量推出激励措施。对内需的扶持政策会有一定效力。而这次政府采用了放松货币的政策，而且力度空前，带来的结果就是，最终无论经济是否被刺激到一个很高的增长速度，通胀都会起来。这对投资的意义非常大。