在基金行业历史上，每次市场大的转折中都会涌现出一些业绩表现突飞猛进的基金公司，成为一段时间中最亮眼的黑马。08年底以来投资环境再次发生了重大变化，股市从熊转牛的过程中也涌现出一批业绩突出的黑马基金。新世纪、华商、金鹰等中小公司业绩异军突起，持续表现出色。

这提醒投资者，中小基金公司中同样能够产生业绩优秀的基金产品。同时投资者也更应关注09年以来的亮丽业绩能否成为这些黑马基金业绩持续提升的契机。究竟是业绩的偶然性爆发，还是归因于投研能力的累积和提升？

新世纪基金：09年第一黑马基金

     新世纪基金公司成立于04年底，是一家小规模基金管理公司。目前旗下共有两只偏股型基金，新世纪分红和新世纪优选，分别成立于05年9月和08年7月，合计管理资产14.17亿，在行业中规模排名靠后。但恰恰是这样一个规模小、管理基金少、低调稳定的基金公司，却成为09年股市反弹中表现最为突出的黑马。

从业绩趋势来看，配置混合型基金新世纪分红作为旗下第一只基金，在成立以来业绩曾经表现平平，而在07年基金业绩突进中上游，1年评级为四星。09年以来，基金业绩再度领先（如表1），位列配置混合型第1名。

另一只新世纪优选则从08年成立开始与新世纪分红的收益曲线出现重合，从09年以来，其业绩则长期位列股票型基金前5名内。与基金业绩趋势相对应，两只基金的规模也经历了一涨一落的过程。其中新世纪分红在06年底、09年1季度都有明显的规模放大。这也显示了投资者对基金的一种认可度。正是这种风格灵活规模相对较小的基金成为09年最大的黑马基金。

表1.新世纪分红基金业绩概况

数据来源：徳圣基金研究中心（www.dsfof.com ）

数据说明：该数据截至2009年6月4日

表2.新世纪优选基金业绩概况

数据来源：徳圣基金研究中心（www.dsfof.com ）

数据说明：该数据截至2009年6月4日

提前布局，灵活制胜

新世纪系基金在09年的突出表现主要归因于两个因素，一是前瞻性判断能力提升，提前把握住市场投资趋势的变化，转变投资思路；二是其灵活操作风格和相对较小规模在09年的股市环境中获得很大优势。

新世纪基金在08年底及时转变投资思路，准确把握了经济从底部开始复苏，流动性大增推动市场的投资主线，在选时和选股上都表现出色。旗下基金不但及时转变仓位策略，在选股思路上也由防守转向进攻。

从仓位测算来看，新世纪分红从08年10月底开始迅速加仓（图1），而新世纪优选在08年12月也快速加仓到60%以上，之前还是选择相对保守的防守策略。而这些时段分别是大盘两次探底的点位，其对市场时机的把握十分到位，在当时如此积极的操作是要付出很大的勇气的。从配置和选股思路来看，基金在3季度就开始逐步布局制造业、新能源、农化、医药等行业个股。其中新世纪优选基金经理在4季报中对投资机会描述道：一季度可能存在两类投资机会，一类是需求稳定的行业板块。如新能源、农化、医药等行业。另一类是处在周期底部，库存下降，有望率先复苏的行业,如各类制造业。实际上在4季度这样做出这样的投资判断的基金并不少，而准确判断并付诸行动的，新世纪基金则为表现最为突出的基金系之一。

图1. 新世纪基金近半年来测算仓位走势

数据来源：徳圣基金研究中心（www.dsfof.com ）

数据说明：该数据截至2009年6月4日

其次，波段操作思路和相对较小的规模也给新世纪基金的操作带来了很大的灵活性。从风格上来看，新世纪这两只基金总体一致，都相对积极的参与市场热点的转换和阶段性行情的把握（表3）。从持股上来看，持股相对分散是其首要特点，而新世纪分红较优选更为明显，基本持股数量在近两季度保持在80多，后者仅不到60只。

另外，倾向中小盘投资以及非主流选股风格是两只基金的一大亮点。对中小盘股的投资是今年以来业绩前列的多数基金特点，新世纪系持股中小盘股占到基金持股70%-80%的高比例。而新世纪基金对选股的独特研究，使得其多数持股偏离主流基金的选股，这一点我们从重仓股对比中就可以看到，超过60%的个股属于新世纪基金单一持有的，这其中如对*ST绵高、亚宝药业、*ST成商等个股的持有，这也显示出基金在选股上的独特视角。

应该说，前瞻性策略判断和灵活积极的投资操作是新世纪基金今年以来获取优秀业绩的主要因素。更深一层看，天时，即触底反弹加结构性震荡的市场变化；地利，相对较小的规模更好的运用了灵活积极的投资风格；人和，稳定的基金经理、投研团队综合奠定了新世纪基金的成功基础。

表3.新世纪基金持股周转和换股情况

数据来源：徳圣基金研究中心（www.dsfof.com ）

数据说明：该数据截至2009年6月4日

渐入轨道，打造可持续的投研竞争力

迄今为止，新世纪基金无疑是今年最大的黑马。而对于多数犹豫的投资者，基金未来的投资潜力是更为关键的因素。这取决于对这一问题的判断：即基金业绩飙升究竟是偶然性因素居多，还是归因于基金自身投资能力的提升？

我们认为，09年特殊的市场环境对新世纪业绩突进不无贡献；但在另一方面，也的确反映出新世纪基金投研能力有效提升。新世纪基金投研团队规模不大，但整体上保持着很高的稳定性。经过06-08年市场牛熊的巨大起伏，基金管理团队的投资经验逐渐累积。2008年投资经验丰富的王卫东加入，对新世纪投研团队实力提升明显。而在08-09年再一次的市场转折中，新世纪基金投研团队显示出对市场变化的敏感嗅觉，值得肯定。

从基金配置的角度来考虑，对于风格积极的投资者，配置新世纪优选更为合适，而对于相对保守的投资者选择新世纪分红更为理性。而作为一只中小盘投资为主的基金，对于多数投资者的基金组合，新世纪系基金还是具备投资价值的。

中小活力基金值得持续关注

09年的亮丽业绩为新世纪基金开了个好头，也为其业绩的持续提升打下契机。可以预计在相当一段时间内，新世纪基金仍将在其既有的灵活、中小规模的特点上发挥出基金的投资优势，这与未来两年整体震荡的市场预期是较为契合的。

对于投资者来说，业绩提升的中小型活力基金值得持续关注。与投资理念更为稳健的中大型基金公司相比，中小基金具备天然的灵活性优势。在构建基金组合时，类似的中小活力基金可以作为组合中的灵活风格部分，有可能带来超额收益预期。

总之，我们认可新世纪在过去的投资中取得的成绩，而基金主动求变、投研的扎实稳定、及时的策略调整都让我们看好该基金的投资价值。随着基金在产品线的完整、投研团队的精进、管理水平上的综合提高则有助于新世纪基金的长远发展、逐步提高市场认同度。