www.dsfof.com 德圣基金研究中心 2010-4-12 21:08:00
本周上证指数受市场流动性紧缩预期影响，高开低走，本周上证指数收报于3145.35点，跌幅为0.4%，日均成交量相比上周有所减少。本周深证指数收报于12555.12点，跌幅为1.67%，日均成交量相比上周有所增加。本周沪深基金表现明显强于大盘，沪深基金指数涨幅高于沪深大盘指数，沪基指收于4772.82点，跌幅为0.67%；深基指收于5029.58点，微涨0.51%。
本周两市表现整体偏弱。前三个交易日两市都出现了不同程度的下跌，深市跌幅明显大于沪市。周五两市都出现反弹。 本周在行业上，涨幅靠前的有民航业、医药及其相关行业，电子通信行业及信息技术业；本周涨幅靠后的是房地产、建筑业、石油化工、金融业等大盘权重股占比较大的行业。
封闭式基金净值是涨多跌少，其中，采取杠杆设计的封基本周表现明显偏弱，瑞和小康、同期B、瑞福进取都处于跌幅榜前列。但封闭式基金交易价格则是出现普涨，只有瑞福进取出现1.54%的跌幅，受分红影响，基金安顺、基金景福、基金安信、基金裕隆、基金景宏的交易价格涨幅都超过30%，其中，基金安顺涨幅高达56%。
上市交易的LOF、ETF基金更是出现普涨。LOF方面，泰达效率、南方500、广发500状复居前，涨幅都超过2%，分别为2.78%、2.24%、2.15%。鹏华动力出现3.59%的跌幅，处于跌幅榜第一位。ETF方面，中小板ETF涨幅明显大于大盘ETF，中小板ETF涨幅为2.35%，大盘ETF出现不同程度的下跌。QDII方面，本周QDII基金则是都出现不同程度的上涨，其中嘉实海外涨幅为2.18%。
继上周不少基金公司纷纷发布二季度的投资策略后，本周多家公司也披露其对二季度市场的看法和投资关注重点。基金对二季度的市场的整体看法依然是偏谨慎，在投资策略上更多的是强调在仓位控制下的内部结构性变化，对组合的持股风格、持股规模等进行优化。
二季度市场仍将面临宏观经济复苏和政策退出两基本因素的制约，市场出现系统性的单边上涨或是下跌的可能性都很小，在两个“轨道”之间震荡向上运行仍将是大概率事件。但是多家基金在二季度都特别指出宏观经济复苏和政策退出内部的变化情况，从内部各因素来分析对市场的影响。
宏观经济的进一步复苏基本得到一致的认可。国内经济增长的动力逐渐开始从固定资产投资转向出口和内需，政策的重心也从“保增长”转向“调结构”，新兴产业受到前所未有的重视。从总体来看，经济增长的方式将会更为健康，增长的速度会更平稳。但是在经济恢复大趋势下，宏观经济增速放缓恢复到正常的增长轨道上来也是必然的事情。前期管理层一系列的宏调政策的效果也初步显现，各项经济先行指标开始回落，反映通胀水平的CPI超出预期，加息预期增强。与外围经济相关的外贸增速其持续性需要进一步观察；CPI数据虽可接受，但上行压力较重；输入型通胀的风险加大，对币值和调控通胀都带来压力。
华夏基金称，随着资产价格的普遍上涨，通胀压力不容忽视，在经济复苏的内外部基础尚不稳固的情况下，宏观刺激政策何时退出、如何退出面临两难选择。受诸多不明朗因素的制约，股市难以产生大的趋势性行情，维持震荡格局是主基调。
一季度业绩表现出色的摩根史丹利华鑫基金就表示在复杂因素的综合影响下，市场继续维持震荡格局的概率较大，打破当前的格局需要决定性的因素，在此基础上市场才有可能做方向性的选择。
国投瑞银基金二季度投资策略报告分析指出，中国经济有望继续保持强势，同时，综合上市公司业绩成长可期、A股估值水平仍具吸引力以及流动性尚可等因素，二季度股市并不具备整体显著下挫的理由。但是，在经济发展模式大规模调整，新兴产业尚处于发展期，整体经济的利润水平短期无大规模增长趋势的情况下，二季度股市亦缺乏整体大规模上涨的理由，A股市场将更多体现为结构性投资机会。
从政策导向来看，实体经济从保增长到调结构的转变，反应到资本市场上来就是围绕调结构带来的投资机会。在投资策略的具体操作上，关注市场风格转换、把握交易性投资机会；不放松对新产业的投资；紧密跟踪政策的动向、把握区域板块等主题投资仍是基金最为关注的。
对于市场短期来说，独立机构莫尼塔最新发布的4月基金经理调研显示，对于未来一个月大盘的走势，公募基金经理较前期更为乐观，50%认为以振荡为主，40%表示看好。短期内，对于A股市场的投资机会，公募基金经理最看好的行业依次是银行、保险、地产、医药、消费、科技，而最不看好的行业依次是估值较贵的中小盘股、钢铁、地产、科技，从调研结果可以看出房地产和科技是产生分歧最大的两个行业。
而基金的看法从过去一周基金的仓位也可看出。基金的仓位策略相比上周的变化幅度不大，整体操作依旧相对谨慎，也显示出基金对后市的态度。据德圣基金研究中心4月1日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位基本保持平稳。可比股票型基金平均仓位为82.82%，相比前周略升0.5%；偏股混合型基金加权平均仓位为77.05％，相比前周略降0.58%；配置混合型基金加权平均仓位68.15％，相比前周微增0.15%。测算期间沪深300指数上涨5%，存在较为明显的被动增仓效应。
虽然基金整体的平均仓位变化轻微，但各家基金仓位变化仍较为显著，尤其是中小基金公司变化仍较明显。宝盈、中海、海富通、长城旗下基金减持明显；而国联安、中欧、益民、万家等公司旗下基金增仓积极。大型基金公司中，博时、易方达操作仍显积极，而华夏旗下部分基金则有减仓调整迹象。
继债券市场前周出现震荡行情，本周债券市场掉头向下。无论是上证国债指数还是交易所企债指数都出现明显的下挫，而债券市场的成交量在后两个交易日出现大幅缩水。各期限中债收益率曲线也都出现上行态势。
本周央行继续通过公开市场操作回收流动性，净回笼资金1100亿元,连续第七周实现净回笼。对债券市场影响的一个重大事件是央行重启三年期央票发行，尽管发行规模偏小，发行利率略高于市场平均预期，市场普遍认为央行向市场传递了政策将进一步趋紧的信号。由于市场担心未来三年期央票发行规模扩大可能推升发行利率，因此债券市场收益率出现上扬。
针对债券市场面临风险，基金也都纷纷表示债基将面临业绩下滑的困境。一方面股市乐观预期升温和加息预期渐强使股票型基金缺乏继续持有企业债的动力;另一方面企业债从去年10月以来的持续走高让混合型和偏债型基金已经受益匪浅,而企业债收益也达到了阶段性高点。债券市场面临高风险，不少基金都表示要加强对债基的“流动性”管理，多加强对货币市场和银行间市场的投资研究。
泰信基金表示,二季度债券基金将重点配置国债、金融债等品种,再通过对这些券种抵押拆借资金进行新股投资。华富基金的曾刚表示,二季度策略适度偏谨慎,重在降低组合久期,保持流动性,而非为拼去争取高风险收益。