本周随着7月份经济数据的公布，CPI超过3%，高达3.3%，相比大幅升高，市场重新笼罩上对通货膨胀的担忧，而社会固定总投资同比增长24.9%，增速略有下滑，社会消费品零售总额同比增长17.9%，环比略有下滑。经济数据显示，当前的经济增长略有放缓，已经进入下降通道，虽然居民消费品价格上涨，物价有上涨压力，但是随着翘尾因素的临近结束，未来通胀的风险不大，政策因此出现调整的概率较小。

 

本周市场主要受经济数据影响，整体呈现下降走势，周二市场预期7月份CPI将大幅走高影响，大幅下挫；其后随着政策利空的散尽，市场呈现缩量弱势整理,其中，以大盘股为代表的中证100跌幅相对较大，而代表中小盘的中证500则表现出一定的抗跌性，反映出市场经过前期的报复性反弹，大盘蓝筹的估值优势已经不再明显。见表1。

 

而在行业上，本周早期，由于受通胀预期影响，具有抗通胀的农产品相关行业涨幅居前，但是由于预期未来经济增速下滑，市场开始转向抗周期行业，其后，医药等非周期行业表现出较强的走势。整体来看，本周生物医药行业领涨，而有色金属行业整体表现不佳，跌幅居前。

表1：本周市场主要指数表现

数据来源：德圣基金研究中心（www.dsfof.com）

 

由于市场呈现下跌走势，以股票为主要投资方向的基金表现不佳，其中，指数基金跌幅居前，而债券基金有一定的表现。见表2。

 

表2：德圣基金净值指数一览

数据来源：德圣基金研究中心（www.dsfof.com）

 

本周7月份经济数据的出炉，基金也有近乎相同的预期——虽然经济已经进入下行通道，但是经济的增长速度还是有较高的保障。CPI指数本月的高企，基金普遍认为，随着翘尾因素的消失，未来CPI指数整体缺乏上涨趋势，对国家货币政策的影响并不具有决定性。华安基金管理公司首席分析师杨明认为CPI随后几个月将会走平，四季度末会有所回落，PPI还将进一步走低。工业增加值趋稳，去库存还在继续，但压力已经有所减小；投资和消费保持平衡，同比增速略有下滑，出口依然保持强劲增长，综上所述市场总需求略有放缓。对于信贷方面，信贷增长速度符合全年政策控制节奏要求，货币供应量依然充足。上投摩根投资副总监许运凯也表示，从全年来看，7月CPI应是全年的一个峰值，因此可预见全年CPI可确保在3％以内，通胀处于可控状态，加息概率降低。这也代表了基金的主流观点，分歧仅在于短期市场的风险和机会。

 

随着本次市场以价值驱动为主题的反弹告一段落，基金未来对市场走势出现了较大分歧，在短期市场走势上，东方基金表示，从技术上看，东方基金认为大盘这一轮反弹还未走完，A股估值目前低于印度等新兴经济体股市，处于合理区间，所以在经济数据整体符合预期的情况下趋势改变的可能性不大。而大成基金则认为，由于权重股持续疲弱，股指震荡向下的原因可能是股指连涨数周且没有出现较大级别的调整，累积大量获利筹码，短期有回落风险。

 

 

 

 

 

对于下半年的投资机会，国泰区位优势基金基金经理邓时锋则认为，医药、食品饮料和品牌服装等行业都值得关注，而城镇化将给地产行业带来较大投资机会，受益于结构升级和转型的板块有投资优势，如装备制造业、科技和智能电网行业和水泥、煤炭和钢铁等传统产业中的强势整合者也值得关注。

 

从基金经理对未来市场的看法我们可以看出，指数虽然点位较低，但是宏观经济面和政策面都不支持指数的反转行情，下半年指数或将维持震荡走势。由于基金关注的重点行业分化较大，市场并不存在一致看好的行业，存在机会将是阶段性的，这就决定了灵活的操作风格和较强的选股能力将是下半年获得超额收益的关键因素。对投资者而言，资产配置灵活、选股能力突出以及规模较小的的基金将是下半年最优的选择。