www.dsfof.com 德圣基金研究中心 2011-4-18 9:55:00
3000点上拉锯战宏观数据牵动市场神经
本周15号为一季度宏观数据和3月CPI数据的公布日，由于市场普遍预期GDP增速放缓和CPI数据创新高，市场在上周站上3000点之后，资金愈发谨慎。本周虽然蓝筹股坐镇上涨，但却行业分化严重，而非周期股也出现明显的结构性行情。行业上，金融继续保持强势，而资源、有色、地产则陷入盘整，医药、消费则持续上涨。资金面来看，出于谨慎考虑，本周量能有所减弱，这也是造成3000点难以持续上攻的主要因素。风格上，本周中小盘部分股有一定反弹迹象，而蓝筹价值风格继续保持相对强势。
上周我们提到3000点能否继续站稳并上攻，还需量能的配合，而在本周来看，短期资金面虽然仍旧宽松，但是通胀剑悬，市场投资心理明显谨慎。周期股虽然仍保持相对强势，但是行业分化明显，结构性行情以及中小盘股的复苏仍是可以预期，而成长股能否接棒成功并展开新一波风格轮动还需量能的配合。
从政策面来看，周五宏观数据超越预期，GDP增速放缓，但是并不悲观，而CPI的大幅超预期显示通胀管理仍十分严峻，不排除后续继续的货币政策工具的使用。对于目前市场，虽然机构2季度逐步向大盘风格偏向，但是风格的转向仍非一时之功，试探性的风格转换或者价值均衡可能更为贴切，这也意味着结构性行情仍会更多的出现在2季度。因此，下周市场仍会在3000点上震荡探寻新的市场契机。
表1、一周市场、行业指数概览（4.8—4.14）
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指数
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一周涨跌
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中证500
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1.20%
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上综指
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1.16%
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沪深300
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0.87%
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深成指
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0.78%
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中小盘
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0.64%
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非周期行业轮涨 成长股投资基金阶段反弹
本周市场受一季度和3月宏观经济数据发布影响，指数在3000点上拉锯战，量能萎缩影响蓝筹股上冲。行业上，虽然周期股仍相对强势，但是板块分化明显，资源有色有所回调，而非周期类得消费、医药行业成长性机会再现，一周涨幅基本与蓝筹相当。而受此影响，医药消费主题领涨一周市场，如金元消费、汇添富医药、兴全增长等，而超配地产的上投优势则以14%的周度超高收益领涨。位于后列的多为资源股配置较高的周期风格基金，如泰达周期、景顺能源、泰达精选、金鹰红利等。
另外，受债券市场一路上行影响，本周债券方向基金涨幅明显向好，偏债基金一周上涨1.35%（表2）,其中以兴业可转债本周涨幅最大。今年以来，我们一直强调组合中增配债券基金，尤其是信用债方向和可转债基金，对此，我们继续坚持此观点。
从近两周市场来看，虽然机构多看好蓝筹强势行情，但是在有限的存量资金下，蓝筹股持续上涨也并不现实。相反，随着医药消费等成长股业绩的出台，成长性较强有业绩支撑的个股会重新受到资金照顾。板块轮动会更加快，而蓝筹价值股能否因此而逆转风格还需时间考验。
表2、徳圣基金指数一周概览（4.8—4.14）
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指数名称
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样本数量
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一周涨跌
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偏债混合型基金净值指数
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5
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1.35%
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配置混合型基金净值指数
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73
|
0.79%
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指数型基金净值指数
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102
|
0.77%
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偏股混合型基金净值指数
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80
|
0.64%
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开放式基金净值指数
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696
|
0.63%
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债券型基金净值指数
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139
|
0.63%
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偏股型开放式基金净值指数
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327
|
0.61%
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股票型基金净值指数
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247
|
0.59%
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保本型基金净值指数
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8
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0.45%
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纯债型基金净值指数
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7
|
0.41%
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特殊策略基金净值指数
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7
|
0.40%
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Ø大盘风格基金分化 成长股基金短期反弹
本周市场在3000点上震荡盘整，非周期行业短期领涨，价值风格行业出现明显分化。受此影响，消费医药等成长股行业配置较重基金本周领涨，而周期行业配置的相关基金明显落后。
策略提示：从近两周基金业绩波动来看，蓝筹风格强势，非周期行业遭遇较长调整，而在通胀压力以及资金面有限的市场下，蓝筹股存在震荡预期，而成长股存在结构性机会。因此，风格配置失衡的基金可以小幅调整。
Ø 债市走出小牛行情 业绩预期提升
本周债券市场高位震荡，但整体呈上升趋势，国债、企债指数再次创出历史新高，已经走出一轮小牛行情。随着资金成本的不断提升，大型企业信用债产品发行加速，债券市场交易活跃。而从全年看，信用债基金有望取得较好收益。而在基金发行市场来看，震荡市场再次让债券基金成为热点产品，也大大提升了债基收益预期。另外，随着股市走强，可转债市场投资机会出现，相关偏债基金值得关注。
策略提示：从未来一年市场来看，震荡仍是市场主要特征.在增强型债基外，可以重点关注信用债、可转债投资为主的基金。
表3、一周基金收益表现（4.8—4.14）
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基金名称
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交易代码
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基金类型
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期间收益
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今年以来
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成立日期
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上投优势
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375010
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偏股混合
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3.32%
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14.03%
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20040915
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华安宝利配置
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040004
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配置混合
|
3.12%
|
7.26%
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20040824
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金元消费
|
620006
|
股票型
|
3.01%
|
-7.04%
|
20100915
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汇添富医药
|
470006
|
股票型
|
2.98%
|
-7.62%
|
20100921
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广发聚瑞
|
270021
|
股票型
|
2.93%
|
-6.94%
|
20090616
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工银平衡
|
483003
|
配置混合
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2.84%
|
0.83%
|
20060713
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华商领先
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630001
|
偏股混合
|
2.49%
|
-1.97%
|
20070515
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兴全增长
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340008
|
配置混合
|
2.48%
|
-0.70%
|
20090325
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信诚成长
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550002
|
股票型
|
2.46%
|
-7.59%
|
20061127
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中海优质成长
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398001
|
偏股混合
|
2.42%
|
-8.89%
|
20040928
|
|
泰达周期
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162202
|
股票型
|
-2.06%
|
-1.19%
|
20030425
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景顺能源
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260112
|
股票型
|
-1.90%
|
6.24%
|
20091020
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泰达精选
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162204
|
股票型
|
-1.64%
|
-4.51%
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20040709
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金鹰红利
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210002
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配置混合
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-1.56%
|
-2.46%
|
20081204
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博时策略
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050012
|
配置混合
|
-1.52%
|
-1.91%
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20090811
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中银价值
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163810
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偏股混合
|
-1.43%
|
1.18%
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20100825
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申万优势
|
310368
|
股票型
|
-1.31%
|
1.10%
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20080704
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申万新动力
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310328
|
股票型
|
-1.31%
|
-1.65%
|
20051110
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广发聚富
|
270001
|
配置混合
|
-1.30%
|
-1.42%
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20031203
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泰达市值
|
162209
|
股票型
|
-1.27%
|
-3.45%
|
20070803
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