www.dsfof.com 德圣基金研究中心 2011-9-5 13:17:00
弱势震荡下行谨慎情绪笼罩A股
继上周4银行股大涨之后，随后央行关于调整存准基数的消息致银行股随之下跌，而来自台州领衔的二三线城市的限购政策逐步开闸，地产股遭遇利空，在两大周期行业的拖累下，A股本周走出弱势震荡下跌局面。行业上，银行、地产、资源等上周4强势行业出现连续下跌，而抗通胀主题相关行业表现强势，如白酒、农林牧渔等。风格上，在本周整体下跌中，中小盘风格在整体下行中跌幅略大于大盘指数（表1）。而在资金面上，虽然流动性相对宽松，但是沪深两市成交量持续缩水。
从内外市场来看，本周海外市场表现明显强于A股，美国走出连续四连阳，而国内市场利好利空并存，但是弱市局面延续，显示投资者情绪仍十分谨慎。国内利好政策主要有，其一，8月PMI指数小幅反弹，其二，多数机构预期8月CPI指数不超过6%，加息预期有所减弱，其三，周四巴西意外降息显示新兴市场国家输入性通胀有所缓解。而利空消息同样存在，除了银行、地产行业利空外，周四温家宝代表国务院发言宏观调控取向不变，刺激市场紧缩预期强化。而从资金面来看，央行在公开市场上连续七周净投放，本周“放水”更是明显，本周净投放量达250亿元，环比增加逾5成。尽管下周将迎来保证金存款准备金的缴款，但是若按本周公开市场的回笼力度，未来两周公开市场的巨额解禁量将令以上冲击明显减弱。因此9月上半月资金面相对乐观。
综合来看，目前市场延续弱势格局，在缺乏实质利好的支持下，市场较难出现大波反弹，大幅下跌的概率较小，震荡盘整会成为短期市场主导走势。策略上，投资者可以在2500点附近逢低分步建仓，以作长期布局。
表1、一周市场、行业指数概览（8.26—9.1）
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指数
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一周涨跌
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深成指
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-2.12%
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上证指数
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-2.26%
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沪深300
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-2.38%
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中小板
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-2.76%
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中证500
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-2.77%
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基金跌幅加大 布局美国区域的QDII指数基金相对抗跌
在A股弱市格局下，主动型基金在本周基本无明显优势，且在前期相对强势的中小盘成长风格基金本周也出现较大下跌，而美国市场的连续上行使得相关QDII指数基金表现较好，如中证标普100指基收益明显。另一方面，抗通胀主题基金相对表现较优，这类如招商的新兴产业主题基金、国投中证资源、大成内需、银华消费等基金。而跌幅较大的基金多为中小盘风格基金，如汇丰中小盘、国联安中小盘（表3）。
债券基金方面，转债基金出现较大跌幅，企债小幅上升，国债指数再创新高（表2）。受此影响，本周偏债基金指数跌幅最大，典型的基金为兴业可转债。增强型债基平均跌幅较上周也有所扩大，而保本和纯债基金相对跌幅较小。
从本周市场来看，在弱市格局下，主动基金较难有大的操作，业绩提升也并不明显，只有配置抗通胀主题行业的内需型基金表现相对抗跌，其中多主配白酒、农业等行业。但不排除部分个股表现仍旧强劲，从而成就了选股型基金的较好表现。因此，在基金选择上，选股能力较强的基金可以作为下阶段的重点配置。
表2、徳圣基金指数一周概览（8.26—9.1）
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指数名称
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样本数量
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一周涨跌
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保本型基金净值指数
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19
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-0.38%
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纯债型基金净值指数
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11
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-0.62%
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债券型基金净值指数
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167
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-1.31%
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特殊策略基金净值指数
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7
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-1.54%
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开放式基金净值指数
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789
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-1.75%
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偏股混合型基金净值指数
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81
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-1.94%
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配置混合型基金净值指数
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75
|
-2.00%
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偏股型开放式基金净值指数
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355
|
-2.03%
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股票型基金净值指数
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274
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-2.08%
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指数型基金净值指数
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118
|
-2.19%
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偏债混合型基金净值指数
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5
|
-2.94%
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Ø 抗通胀主题行业布局的选股型基金相对抗跌
本周在指数大幅震荡，而抗通胀的消费类行业配置的基金相对抗跌，尤其是重配白酒、农业等行业基金。而周期行业配置为主的蓝筹风格基金，在上周大涨之后昙花一现，本周跌幅相对较大。
策略提示：本周市场震荡下跌，市场利空和利多并存。但由于投资者信心不足，市场情绪仍显谨慎。而在投资上，目前阶段抗通胀主题仍旧相对抗跌，后期组合基金宜保持风格均衡，适度增加选股型基金，降低风格因素对组合的负面影响。
Ø 转债跌幅加大影响偏债基金
近期企债市场受累信用风险震荡加剧，连续下跌导致企债投资比例较重的基金出现较大的下跌，本周股市避险情绪增强，企债有小幅上升，而国债市场表现持续上行。受此影响，本周债券基金小幅下跌，而转债类基金跌幅则有所加大。
策略提示：短期城投债带来的潜在风险难以消散，市场投资心理趋于谨慎，因而，债券基金近期业绩难免波动。但是本周来看，信用债跌幅有所放缓，大幅下跌后其投资价值也更为凸显。因此，投资者不需恐慌。其一，作为配置型的基金本身持仓比例不高，而就这一事件带来的风险也会随着时间的消化逐步降低。其二，基金经理本身也会及时调整组合风险。
表3、一周基金收益表现（8.26—9.1）
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基金名称
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交易代码
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基金类型
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期间收益
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今年以来
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成立日期
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长信美国标普100
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519981
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指数基金
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3.75%
|
-6.00%
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20110330
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宝盈策略
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213003
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股票型
|
0.80%
|
-6.83%
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20070119
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招商深证TMT50ETF
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159909
|
指数基金
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0.67%
|
-7.19%
|
20110627
|
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汇丰先锋
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540010
|
股票型
|
0.43%
|
0.67%
|
20110727
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国投中证资源指数
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161217
|
指数基金
|
0.30%
|
-1.20%
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20110721
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|
大成内需
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090015
|
股票型
|
0.10%
|
-0.30%
|
20110614
|
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大摩多因子
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233009
|
股票型
|
-0.59%
|
1.40%
|
20110517
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鹏华新兴产业
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206009
|
股票型
|
-0.59%
|
1.20%
|
20110615
|
|
银河消费
|
519678
|
股票型
|
-0.60%
|
-0.30%
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20110729
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浙商聚潮
|
688888
|
股票型
|
-0.72%
|
-3.11%
|
20110517
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申万优势
|
310368
|
股票型
|
-3.75%
|
-11.59%
|
20080704
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|
申万新动力
|
310328
|
股票型
|
-3.69%
|
-15.82%
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20051110
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汇丰中小盘
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540007
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股票型
|
-3.59%
|
-20.39%
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20091211
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鹏华创新
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160613
|
股票型
|
-3.49%
|
-12.97%
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20081010
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融通内需
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161611
|
股票型
|
-3.46%
|
-17.71%
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20090422
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华商动态
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630005
|
配置混合
|
-3.44%
|
-16.54%
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20091124
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国联安小盘
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257010
|
配置混合
|
-3.42%
|
-11.14%
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20040412
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兴全合润分级
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163406
|
股票型
|
-3.27%
|
-6.16%
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20100422
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华安成长
|
040007
|
股票型
|
-3.15%
|
-17.66%
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20070410
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|
银华领先
|
180013
|
股票型
|
-3.15%
|
-11.22%
|
20080820
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