底部反弹中基金积极加仓

   www.dsfof.com    德圣基金研究中心    2012-1-16 10:08:00

[特别声明]“德圣基金投资精要”中的研究文章全部来自德圣基金研究中心的独立研究。如需转载，请注明来自www.dsfof.com

（1）       2012年股市虽然未能开门红，但在第二周的交易中，在政策利好的带动下实现了久违的放量反弹。周期性行业表现强劲，而前期跌幅较大的小盘股也有较大反弹。从基金仓位操作来看，市场的强劲反弹也带动了基金的脚步，本周基金主动增持与被动仓位上升使得基金仓位增加显著；但也有部分基金仍对反弹抱着不参与的冷静态度。

 

（2）       1月12日仓位测算数据显示，本周偏股方向基金平均仓位相比去年底上升显著。可比主动股票基金加权平均仓位为82.86%，相比年前上升1.92%；偏股混合型基金加权平均仓位为77.3%，相比年前上升2.51%；配置混合型基金加权平均仓位69.65%，相比年前上升2.95%。测算期间沪深300指数上涨5.36%，被动增仓效应较为明显；但扣除被动仓位变化后，三类偏股方向基金仍体现出较为显著的主动增持（图表2）。

 

（3）       本周非股票投资方向的其他类型基金的股票仓位变化力度较弱。其中，保本基金加权平均仓位6.33%，相比年前微升0.38%；债券型基金加权平均股票仓位11.29%，较年前微升0.38%；偏债混合型基金加权平均仓位26.02%，相比年前下降3.41%。（图表2）。

 

（4）       从不同规模划分来看，三种规模的偏股方向基金加权平均仓位均有较明显回升。其中平均仓位最轻的大型基金仓位上升也最为显著。三类偏股方向主动型基金中，大型基金加权平均仓位78.02%，相比年前大幅上升3.71%。中型基金加权平均仓位81.33%，与年前相比回升1.79%。小型基金加权平均仓位79.14%，相比年前上升1.96%（图表3）。

 

（5）       从具体基金来看，本周基金操作总体上延续了年前最后一周的增仓势头，主动增持基金占多数；但大幅反弹中基金操作也体现出分化，减仓基金相比前周也显著增加。扣除被动仓位变化后，148只基金主动增仓幅度超过2%，其中54只基金主动增仓超过5%。增仓基金占比相比前周有所下降，增仓力度却显著增强。在减持基金方面，107只基金主动减持幅度超过2%，其中40只基金主动减持超过5%。减持基金数量和减持幅度相比前周均显著放大。

 

（6）       本周基金仓位水平分布：重仓基金（仓位>85%）占比33.51%，相比前周增加3.7%；仓位较重的基金（仓位75%~85%）占比29.1%，占比上升1.76；仓位中等的基金（仓位60%~75%）占比为17.81%，占比大幅下降4.41%；仓位较轻或轻仓基金占比19.58%，相比前周占比减少约1%。

 

（7）       在12月信贷数据超预期、CPI进一步走低，以及近期不断释放的利好股市长期发展的政策风向共同作用下，新年第二个交易周股市终于迎来了久违的放量上涨。基金在反弹中积极加仓，也较好地分享了底部反弹的红利。但从基本面、政策面、资金面三重角度来看，远期利好尚不足以支撑股市逆转，快速反弹的持续性仍有待观察。而从基金的角度来看，虽然参与反弹较为积极，但其持续性也值得怀疑。目前基金显著分化为轻仓与重仓两个阵营，重仓基金增持较为显著，但进一步增仓空间有限；而在反弹中，选择主动减持的基金数量也大增，显示基金并未形成对后市的一致看好。因此，反弹中基金的主动增仓是否是波段性操作还有待观察。

 

（8）       从具体基金公司来看，本周多数基金选择了主动增仓。大型基金公司中，南方、易方达等旗下偏股基金增仓较为积极；华夏、广发保持重仓；而嘉实旗下基金则是保持中等仓位，博时旗下部分轻仓基金增持明显。摩根华鑫、兴业全球等公司保持一贯的谨慎，对反弹基本未参与。而信达、金鹰等中小公司，旗下大部分偏股基金则在反弹中大幅减仓。

 

图表1：各类型基金简单平均仓位变化

简单平均仓位	2012/1/12	2011/12/29	仓位变动	净变动
指数基金	93.94%	93.75%	0.19%	-0.11%
股票型	82.75%	81.54%	1.21%	0.44%
偏股混合	76.71%	74.21%	2.50%	1.51%
配置混合	67.35%	65.60%	1.74%	0.57%
特殊策略基金	63.22%	61.87%	1.36%	0.13%
偏债混合	25.19%	26.39%	-1.20%	-2.23%
债券型	10.31%	10.57%	-0.26%	-0.76%
保本型	6.07%	5.96%	0.12%	-0.18%

 

图表2：各类型基金加权平均仓位变化

加权平均仓位	2012/1/12	2011/12/29	仓位变动	净变动
指数基金	94.71%	94.18%	0.53%	0.25%
股票型	82.86%	80.94%	1.92%	1.13%
偏股混合	77.30%	74.79%	2.51%	1.54%
配置混合	69.65%	66.70%	2.95%	1.80%
特殊策略基金	67.81%	64.18%	3.63%	2.44%
偏债混合	26.02%	29.43%	-3.41%	-4.51%
债券型	11.29%	10.91%	0.38%	-0.13%
保本型	6.33%	5.87%	0.46%	0.16%

注：基金仓位为规模加权平均，基金规模采用最新净值与最近季报份额相乘计算；因此加权的权重每周都略有变化，与前周存在不可比因素

 

图表3：三类偏股方向基金按规模统计的平均仓位变化

基金规模	2012/1/12	2011/12/29	仓位变动	净变动
大型基金	78.02%	74.31%	3.71%	2.73%
中型基金	81.33%	79.54%	1.79%	0.95%
小型基金	79.14%	77.18%	1.96%	1.05%

注：（1）基金仓位为规模加权平均，基金规模采用最新净值与最近季报份额相乘计算；因此加权权重以及计入大、中、小型基金的样本每周都略有变化，与前周存在不可比因素

（2）大型基金指规模百亿以上基金；中型基金50亿～100亿；小型基金50亿以下

 

 

图表4：2010年以来，三类股票方向基金平均仓位与沪深300指数走势对比

数据来源：德圣基金研究中心测算

 

图表5：基金仓位分布图

 

图表6：百亿以上基金仓位测算仓位明细

基金代码	基金名称	基金类型	基金公司	1月12日	12月29日	仓位增减	净变动	仓位水平	可靠性	基金净值（亿元）	基金规模
160706	嘉实沪深300	指数基金	嘉实基金	94.45%	94.02%	0.43%	0.14%	重仓	高	261.88	大型基金
110003	易方达上证50	指数基金	易方达基金	93.68%	92.72%	0.97%	0.62%	重仓	较高	193.44	大型基金
510050	华夏上证50ETF	指数基金	华夏基金	99.10%	98.78%	0.31%	0.25%	重仓	高	192.61	大型基金
270005	广发聚丰	股票型	广发基金	84.91%	81.64%	3.27%	2.51%	较重	中等	187.77	大型基金
000051	华夏沪深300	指数基金	华夏基金	94.01%	93.55%	0.46%	0.15%	重仓	高	179.24	大型基金
110010	易方达价值成长	偏股混合	易方达基金	80.96%	75.87%	5.09%	4.15%	较重	高	174.31	大型基金
159901	易方达深证100ETF	指数基金	易方达基金	99.48%	99.45%	0.03%	0.00%	重仓	高	162.07	大型基金
050001	博时价值	偏股混合	博时基金	36.87%	31.47%	5.40%	4.26%	轻仓	中等	157.74	大型基金
002011	华夏红利	偏股混合	华夏基金	84.94%	84.26%	0.67%	-0.01%	较重	高	155.23	大型基金
590002	中邮成长	股票型	中邮创业基金	92.42%	91.54%	0.88%	0.48%	重仓	高	141.71	大型基金
519018	汇添富均衡	股票型	汇添富基金	80.74%	75.83%	4.91%	3.96%	较重	高	137.76	大型基金
320003	诺安股票	股票型	诺安基金	70.83%	61.34%	9.49%	8.26%	中等	高	124.78	大型基金
000021	华夏优势增长	股票型	华夏基金	83.15%	79.06%	4.09%	3.24%	较重	较高	117.22	大型基金
519001	银华优选	股票型	银华基金	75.64%	69.77%	5.87%	4.78%	较重	较高	115.27	大型基金
050009	博时新兴成长	股票型	博时基金	85.99%	84.29%	1.70%	1.02%	重仓	高	108.70	大型基金
161601	融通新蓝筹	偏股混合	融通基金	70.68%	67.03%	3.65%	2.51%	中等	较高	104.34	大型基金
240010	华宝精选	股票型	华宝兴业基金	82.83%	79.48%	3.36%	2.52%	较重	中等	104.15	大型基金
160505	博时主题	股票型	博时基金	86.53%	86.91%	-0.38%	-0.96%	重仓	中等	102.67	大型基金
070003	嘉实稳健	偏股混合	嘉实基金	70.27%	64.76%	5.51%	4.33%	中等	高	102.04	大型基金
090003	大成稳健	偏股混合	大成基金	90.57%	89.19%	1.38%	0.89%	重仓	较高	102.03	大型基金
163402	兴全趋势	配置混合	兴业全球基金	70.77%	65.73%	5.04%	3.87%	中等	中等	101.68	大型基金
160607	鹏华价值	股票型	鹏华基金	83.29%	80.85%	2.44%	1.65%	较重	较高	100.89	大型基金

数据来源：德圣基金研究中心测算

 

基金仓位一周测评

基金代码	基金名称	基金类型	基金公司	1月12日	12月29日	仓位增减	净变动	仓位水平	可靠性
股票型（前15位）
350005	天治创新	股票型	天治基金	94.25%	94.12%	0.13%	-0.15%	重仓	高
202019	南方策略	股票型	南方基金	94.11%	93.48%	0.63%	0.32%	重仓	高
202009	南方盛元	股票型	南方基金	93.82%	93.60%	0.23%	-0.08%	重仓	高
100026	富国天合	股票型	富国基金	93.82%	92.81%	1.01%	0.66%	重仓	中等
050014	博时创业	股票型	博时基金	93.54%	93.10%	0.44%	0.11%	重仓	较高
519093	新华钻石	股票型	新华基金	93.48%	93.59%	-0.11%	-0.41%	重仓	中等
398041	中海量化策略	股票型	中海基金	93.45%	92.35%	1.10%	0.74%	重仓	高
540007	汇丰中小盘	股票型	汇丰晋信基金	93.45%	94.17%	-0.72%	-1.00%	重仓	较高
240017	华宝新产业	股票型	华宝兴业基金	93.15%	92.45%	0.70%	0.35%	重仓	高
360012	光大中小盘	股票型	光大保德信基金	93.15%	92.02%	1.13%	0.76%	重仓	高
420003	天弘价值	股票型	天弘基金	93.15%	93.12%	0.03%	-0.30%	重仓	较高
540010	汇丰先锋	股票型	汇丰晋信基金	93.03%	92.02%	1.00%	0.63%	重仓	高
260108	景顺成长	股票型	景顺长城基金	92.90%	93.28%	-0.38%	-0.70%	重仓	较高
260112	景顺能源	股票型	景顺长城基金	92.81%	92.93%	-0.12%	-0.45%	重仓	较高
202007	南方隆元	股票型	南方基金	92.78%	91.54%	1.24%	0.85%	重仓	高
股票型（后15位）
378010	上投成长	股票型	上投摩根基金	69.05%	67.57%	1.48%	0.34%	中等	较高
257070	国联安行业	股票型	国联安基金	69.00%	71.95%	-2.95%	-3.99%	中等	高
162214	泰达中小盘	股票型	泰达宏利基金	68.61%	72.66%	-4.05%	-5.07%	中等	较低
217001	招商股票	股票型	招商基金	66.41%	63.23%	3.18%	1.98%	中等	较高
620006	金元消费	股票型	金元比联基金	65.86%	75.82%	-9.97%	-10.91%	中等	中等
162202	泰达周期	股票型	泰达宏利基金	65.77%	63.46%	2.30%	1.10%	中等	中等
100039	富国轮动	股票型	富国基金	65.59%	67.72%	-2.13%	-3.26%	中等	较低
240004	华宝动力	股票型	华宝兴业基金	65.55%	58.78%	6.77%	5.51%	中等	较高
162201	泰达成长	股票型	泰达宏利基金	63.69%	65.14%	-1.45%	-2.63%	中等	中等
460009	华泰量化先行	股票型	华泰柏瑞基金	63.49%	42.02%	21.47%	20.19%	中等	高
050008	博时成长	股票型	博时基金	63.20%	66.66%	-3.46%	-4.61%	中等	中等
162203	泰达稳定	股票型	泰达宏利基金	61.59%	65.98%	-4.39%	-5.55%	中等	中等
519704	交银制造	股票型	交银施罗德基金	59.36%	59.45%	-0.09%	-1.34%	较轻	中等
519688	交银精选	股票型	交银施罗德基金	58.75%	59.50%	-0.75%	-2.00%	较轻	中等
519678	银河消费	股票型	银河基金	54.49%	56.71%	-2.22%	-3.50%	较轻	较低
偏股混合型(前10位)
375010	上投优势	偏股混合	上投摩根基金	93.46%	94.05%	-0.59%	-0.88%	重仓	高
270007	广发大盘	偏股混合	广发基金	93.12%	93.43%	-0.31%	-0.62%	重仓	较高
050004	博时精选	偏股混合	博时基金	93.05%	92.15%	0.90%	0.53%	重仓	高
161005	富国天惠	偏股混合	富国基金	92.89%	92.80%	0.09%	-0.25%	重仓	较高
630001	华商领先	偏股混合	华商基金	92.10%	90.90%	1.20%	0.78%	重仓	高
310358	申万新经济	偏股混合	申万菱信基金	91.37%	89.33%	2.04%	1.55%	重仓	较高
090003	大成稳健	偏股混合	大成基金	90.57%	89.19%	1.38%	0.89%	重仓	较高
000011	华夏精选	偏股混合	华夏基金	90.54%	91.07%	-0.53%	-0.95%	重仓	高
020009	国泰金鹏蓝筹	偏股混合	国泰基金	90.51%	89.08%	1.43%	0.93%	重仓	较高
160910	大成创新成长	偏股混合	大成基金	89.45%	88.78%	0.67%	0.16%	重仓	中等
偏股混合型(后10位)
560003	益民创新	偏股混合	益民基金	65.68%	62.76%	2.92%	1.71%	中等	较高
070010	嘉实主题精选	偏股混合	嘉实基金	63.78%	60.66%	3.12%	1.88%	中等	较高
350002	天治优选	偏股混合	天治基金	61.47%	58.03%	3.44%	2.17%	中等	较高
112002	易方达策略2	偏股混合	易方达基金	60.26%	53.25%	7.01%	5.71%	中等	较高
110002	易方达策略	偏股混合	易方达基金	60.15%	54.87%	5.28%	3.99%	中等	较高
163302	大摩资源	偏股混合	摩根士丹利华鑫基金	57.95%	59.68%	-1.73%	-2.98%	较轻	高
070001	嘉实成长	偏股混合	嘉实基金	54.83%	50.80%	4.03%	2.73%	较轻	中等
200001	长城久恒	偏股混合	长城基金	46.45%	48.17%	-1.73%	-3.03%	较轻	较低
050001	博时价值	偏股混合	博时基金	36.87%	31.47%	5.40%	4.26%	轻仓	中等
050201	博时价值2	偏股混合	博时基金	36.09%	32.48%	3.61%	2.45%	轻仓	较低
配置混合型(前5位)
540003	汇丰动态	配置混合	汇丰晋信基金	91.50%	90.45%	1.05%	0.61%	重仓	高
519087	新华分红	配置混合	新华基金	87.89%	86.96%	0.94%	0.36%	重仓	中等
320006	诺安配置	配置混合	诺安基金	83.57%	80.38%	3.19%	2.38%	较重	较高
519700	交银主题	配置混合	交银施罗德基金	80.93%	80.92%	0.01%	-0.78%	较重	较高
400001	东方龙	配置混合	东方基金	80.60%	74.98%	5.61%	4.65%	较重	较高
配置混合型(后5位)
050007	博时平衡	配置混合	博时基金	40.99%	33.10%	7.89%	6.72%	较轻	较高
217002	招商平衡	配置混合	招商基金	37.84%	41.81%	-3.97%	-5.25%	轻仓	较高
213006	宝盈核心	配置混合	宝盈基金	30.99%	29.95%	1.04%	-0.07%	轻仓	较低
253010	国联安安心	配置混合	国联安基金	28.78%	33.45%	-4.67%	-5.84%	轻仓	中等
162205	泰达预算	配置混合	泰达宏利基金	16.12%	20.15%	-4.02%	-4.88%	轻仓	中等
指数型（前5位）
159901	易方达深证100ETF	指数基金	易方达基金	99.48%	99.45%	0.03%	0.00%	重仓	高
510130	易方达上证中盘ETF	指数基金	易方达基金	99.15%	99.04%	0.11%	0.06%	重仓	高
510050	华夏上证50ETF	指数基金	华夏基金	99.10%	98.78%	0.31%	0.25%	重仓	高
159902	华夏中小板ETF	指数基金	华夏基金	98.99%	98.87%	0.12%	0.06%	重仓	高
510230	国泰上证180金融ETF	指数基金	国泰基金	98.86%	98.72%	0.14%	0.08%	重仓	中等
指数型（后5位）
399001	中海上证50	指数基金	中海基金	90.76%	91.71%	-0.94%	-1.33%	重仓	高
519671	银河沪深300价值	指数基金	银河基金	90.65%	90.70%	-0.05%	-0.48%	重仓	较高
162213	泰达中证财富大盘	指数基金	泰达宏利基金	85.12%	87.45%	-2.34%	-2.90%	重仓	高
180003	银华道琼斯88	指数基金	银华基金	83.60%	85.80%	-2.20%	-2.82%	较重	高
100032	富国天鼎中证红利	指数基金	富国基金	80.76%	84.74%	-3.98%	-4.64%	较重	高
特殊策略型（前3位）
540004	汇丰2026	特殊策略基金	汇丰晋信基金	86.36%	91.54%	-5.18%	-5.58%	重仓	较高
090006	大成2020	特殊策略基金	大成基金	80.84%	67.83%	13.02%	11.89%	较重	较高
350001	天治增长	特殊策略基金	天治基金	70.18%	62.26%	7.92%	6.70%	中等	较高