反弹缺乏实质基本面支撑 把握时机调整基金组合

自7月初以来，股市经历了一轮持续性较强、幅度较大的反弹。上证指数从低点持续上涨涨幅超过12%，沪深300指数涨幅接近14%，成为今年以来股市整体表现最好的一波持续性上涨。对此轮反弹的主要动力，我们认为有以下几个方面： 下跌过度催生反弹，低估值蓝筹引领反弹 7月前股市表现极为低迷，在经济下滑的悲观预期主导下，新股发行、资金面趋紧等事件性因素放大了利空效应，导致股市大跌。一定程度上市场面因素过度反映了基本面下滑。而股市并不具备步入熊市的条件，尤其是银行、保险等蓝筹股估值水平已经很低，制约了股市进一步下行的空间。市场主流资金对于股市并不过度悲观，而是随时准备参与估值修复性反弹。而下跌充分的蓝筹板块也成为带动反弹的主导板块。

债券基金发行升温，合理配置降低组合风险

10年上半年，股票市场指数不断进行调整，而债券市场指数则不断走出新高，10年以来债券型基金表现出色，在上半年全部基金收益排名中，除嘉实主题偏股基金取得6.34%的正收益外，其余偏股型基金收益全部为负；而债券基金则表现较为出色，几乎独占基金收益排行前十。 而在当前弱势的市场环境下，债券基金的投资价值也逐渐得到广大投资者的认可，也促使债券基金进入了密集发行期，而在当前的市场环境下，如何选择债券基金避险，成为投资者关注的热点，而从债券基金的设计特点来看，债券基金仍然相对看好信用债的投资机会。

债券基金：低风险配置品种如何精选

我们在系列分析中，已经明确了债券基金是投资者在配置组合时应关注的一个基础品种。并非股市弱时才配置债基，而是需要根据自身风险偏好和投资需求在组合中配置此类稳定收益品种。既需要在基金组合中长期配置，也可以根据基础市场的变化加大或减少阶段性的配置比例。 相对于偏股方向基金来说，债券基金之间的绝对业绩差别相对较小；但正如我们看到的，债券基金之间的收益和风险也会产生显著的差异，每年平均来看，表现最优秀的债券基金和较差的债券基金之间收益类差距高达10%以上。对于稳定收益类品种来说这已经是一个相当巨大的差距，尤其对于长期配置的债券基金品种来说，累计投资回报差距会更加显著。

重点关注的五大基金公司二季度投资操作回顾

小规模、灵活为先、选股能力强，这是我们从年初即强调的选基原则。但灵活并非盲动，能否准确把握市场脉搏，是对基金经理投资能力的极大考验。我们在一季度重点关注的基金公司和基金在二季度仍然展现出出色的市场应变能力。因此，与那些二季度业绩排名快速爬升的前十基金相比，我们更加关注连续多个季度业绩保持中上水平的基金。这些基金经受住上半年复杂多变的市场环境考验，而面对下半年可能发生的市场变局，仍然是值得投资者重点关注的基金。